德邦证券-迪威尔-688377-预计Q4单季度业绩中枢环比+20.9%，逐季改善趋势明确-220129

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单季度业绩中枢环比+20.9%：公司发布2021年业绩预告，全年实现归母净利润3559万元到4059万元，同比减少49.42%到55.65%；实现扣非归母净利润1622万元到2122万元，同比减少68.05%到75.58%。

以中枢计，2021Q4公司实现归母净利润1026万元，同比+3.4%。

环比+20.9%，单季度环比显著改善。

深海供应链持续向亚太地区转移，标准/部件化提升核心供应商集中度：深海油气开采有着设备的要求高、行业的集中度高的特点。

近年来，国际油价的大幅波动以及碳中和带来的新变化，降本增效压力下行业正迎来新一轮发展趋势。

一方面，产业链正逐步由欧洲转移至亚太。

深海产业链近几年转移趋势明显，FMC、斯伦贝谢等大客户深海业务总部已搬至亚太；另一方面，深海采油核心设备正经历标准和部件化的过程。

以FMC为例，其深海业务正逐步迈向2.0时代。

此前多年的并购重组使得供应商过于冗杂，且供货链过长。

在标准和部件化的大趋势下，深海大客户未来将逐步确定核心供应商及扩展其供货范围，公司有望深度受益。

产业链纵向延伸、逐步覆盖高附加值生产环节，深耕多向模锻打造技术优势：在产业链延伸方面，公司以锻造工序为起点向产业链延伸，逐步覆盖高附加值生产环节。

相继投资了热处理、粗加工、精加工、组装等制造环节，目前正在大力发展堆焊技术，将逐步形成完整产业链的制造模式。

同时，公司深耕多向模锻技术、打造技术优势。

多向模锻技术的投入使用将提高公司批量化精密专用件的生产能力，节约材料降低成本，优化品质提高效率。

待相关募投项目建设完成后，公司关键零部件的装备智造及技术实力将具有全球竞争力。

投资建议：公司积极进行产业链延伸、深耕多向模锻打造技术优势，已成为亚洲领先的油服核心供应商，将深度受益于深海供应链转移等产业趋势。

目前Q4单季度业绩环比已显著改善，因此我们上修业绩预期，预计2021-2023年归母净利润分别为0.38、1.5、2.5亿元，对应PE120、29、18倍，同时上调至“买入”评级。

风险提示：石油价格波动风险，汇率波动风险，上游资本支出不及预期。