第一财经研究院-宏观专题报告2022年第1期：2021人民币汇率年报，人民币汇率是否高估？-220128

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核心摘要■2021年第一财经研究院人民币指数上涨8.52%，美元指数上涨6.8%，形成人民币与美元双双走强的格局。

2022年，中美货币周期背离：一个收一个放，人民币兑美元汇率升破6.4。

中美货币双强的局面能否持续？■本文从市场数据、国际收支、银行结售汇等方面对人民币汇率进行观察分析。

结果显示，当下人民币汇率的强势表现并未有人为干预现象，2021年对人民币汇率起决定性作用的是经常项目顺差下的贸易强则汇率强。

银行结售汇数据显示目前人民币兑美元汇率呈现较强的顺周期性和单边升值预期。

但在中美货币政策背离的背景下，人民币兑美元贬值压力犹存。

■经济稳是货币稳的首要前提。

2022年，中国经济面临下行周期，“稳字当头”是中国经济政策的主要脉络，能否有效缓冲中国经济的下行压力是稳定汇率预期的最重要因素。