中信证券-房地产开发和运营行业：政策持续友好，配置比例提升-220128

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2021Q4基金在房地产开发和运营板块持仓规模大幅增长，行业虽然面临较大的经营压力，但是政策环境持续改善，市场的配置热情也在提升。

重仓规模分析：持仓占比明显提升，但板块仍处于低配。

2021Q4房地产开发和运营行业基金重仓股市值规模合计为585.65亿元，环比2021Q3持仓规模增长35.99%；基金持仓规模占房地产开发和运营行业流通市值的3.52%，较2021Q3增长0.84个百分点。

主动偏股型基金配置重仓规模环比增长36.25%，贡献房地产开发和运营行业重仓规模变化量的82.79%。

重仓个股持仓分析：2021Q4公募基金重仓房地产开发和运营行业TOP10个股市值为565.86亿元，较2021Q3增长36.76%；占同期基金重仓房地产开发和运营行业市值总额的96.62%，较2021Q3增长0.55pcts，显示2021Q4公募基金重仓房地产开发和运营行业个股集中度有所上升。

2021Q4公募基金持仓市值前10名个股：保利发展(210.48亿元)、万科A(161.64亿元)、金地集团(65.29亿元)、招商蛇口(50.95亿元)、万业企业(28.6亿元)、华侨城A(14.78亿元)、新城控股(10.8亿元)、广宇发展(9.98亿元)、华发股份(8.23亿元)、金科股份(5.11亿元)。

政策持续友好。

2021年下半年以来，房地产行业基本面持续恶化，企业现金流压力增加，但是房地产政策也持续托底以稳定行业、保证交房。

具体政策包括：1）按揭利率下降，放款周期缩短，按揭供给更加宽裕；2）地方政府鼓励住房消费，出现提升公积金贷款额度、降低公积金首付比例、补贴购房等措施；3）监管机构积极鼓励行业收并购，部分项目层面并购已经开展。

我们相信，2022年3月之后房屋交易市场有望逐渐稳定，行业的运行风险会持续改善。

我们看好业绩稳定、信用可靠的蓝筹地产企业，推荐保利发展、万科企业（万科A）、龙湖集团、华润置地、金地集团、招商蛇口、滨江集团等公司。

风险因素：行业盈利能力下行的风险，个别开发企业信用风险爆发的风险。