国信证券-天齐锂业-002466-2021年业绩预告点评：锂资源王者，业绩弹性逐步凸显-220128

《国信证券-天齐锂业-002466-2021年业绩预告点评：锂资源王者，业绩弹性逐步凸显-220128（9页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国信证券-天齐锂业-002466-2021年业绩预告点评：锂资源王者，业绩弹性逐步凸显-220128（9页）.pdf（9页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

21Q3归母净利5.3亿元，预计21Q4归母净利12.7-18.7亿元公司发布预告：预计2021年实现归母净利润18-24亿元，同比大幅扭亏为盈；实现扣非归母净利润10.8-16亿元，同比大幅扭亏为盈。

预计21Q4实现归母净利润12.7-18.7亿元，同比扭亏，环比增长约1.9-3.2倍；实现扣非归母净利润12.02-17.22亿元，同比和环比均扭亏。

公司四季度扣非利润环比实现大幅增长，主要受益于：1）锂价超预期上行；2）锂矿产销量提升，格林布什锂矿21Q3生产锂矿26.77万吨；3）SQM的投资收益增加，SQM预计2021年全年锂盐销量有望突破10万吨，四季度销售均价环比三季度有望实现将近50%的增长。

公司四季度归母利润和扣非利润有0.68-1.48亿元差值，其中影响因素包括：1）债务重组收益及未确认融资费用摊销的影响；2）领式期权融资业务与套期保值业务导致的公允价值变动。

公司手握全球最优质锂辉石和锂盐湖资源，业绩弹性有望兑现资源端，格林布什锂矿现有年产134万吨锂精矿产能，TRP尾矿库项目预计将于今年年初投产，新增年产28万吨锂精矿产能。

公司在引入IGO作为战略投资者之后，间接持有格林布什锂矿26.01%的股权，但仍掌握着格林布什锂矿的控制权。

产品端，公司目前在国内有3个生产基地，锂盐产能合计约为4.5万吨。

另外公司在澳大利亚奎纳纳有两期共计年产4.8万吨电池级氢氧化锂生产线，其中项目一期2.4万吨产能处于最后的调试阶段，有望于今年上半年正式投产并进入产能爬坡阶段。

投资端，公司目前持有SQM23.75%股权，SQM现有年产12万吨的碳酸锂产能，预计2021年碳酸锂销量有望超过10万吨，且公司今年计划将总产能进一步提升至18万吨。

风险提示：项目建设进度不达预期，锂盐产品产销量不达预期。

投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级。

预计公司21-23年营收分别为68.96/252.78/316.68亿元，同比增速112.9%/266.5%/25.3%；归母净利润分别为21.05/98.49/121.81亿元，同比扭亏/+367.8%/+23.7%；摊薄EPS分别为1.43/6.67/8.25元，当前股价对应PE为62/13/11X。

考虑到公司拥有全球最好的锂辉石和锂盐湖资源，资源端有极强的扩产潜能，为中游锂盐产能的扩张提供坚实的原料保障，公司挺过债务危机之后基本面迎来反转，有望充分享受锂行业高景气周期带来的业绩弹性，首次覆盖，给予“买入”评级。