宝城期货-钢材深度报告：钢市供需释放存时滞，谨防强预期证伪-220128

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1月钢材期现价格走势强弱分化，强预期支撑下期价震荡走高，而现货走势相对偏弱，淡季特征延续，期现价差持续收敛。

供增需减格局下1月钢材库存开始累库，但低产量下绝对水平、库存增幅均低于往年，但需注意的是同比减量多因厂内库存偏低所致，因而低厂库下假期钢厂生产积极性较高，谨防库存增幅超预期；同时品种间表现也有所差异，板材库存压力高于建筑钢材。

压减粗钢产量政策虽已退出，但北方钢厂依旧面临采暖季、冬奥会限产扰动，供应短期难以回升至往年同期高位，但需注意的是钢厂目前利润依旧尚可，且厂内库存也维持低位，钢厂生产相对积极，节后稳中有升，供应利好相对有限，关注节后钢厂利润变化情况。

与此同时，需求现实表现为下行，但市场对于节后需求预期较为乐观，主要逻辑是基于稳增长目标下利好政策预期，且目前财政、货币政策端确有所体现，因而强预期下淡季钢材期价走强，同时贸易商冬储积极性高于往年，跟踪后续政策端变化，谨防预期证伪。

展望节后钢市，钢市供需格局仍易转弱，钢厂利润尚可，节后产量仍会增加，叠加假期累库，钢材供应压力较大；相反需求释放存有时滞，且盘面期价淡季走强也透支需求，乐观预期有待兑现，一旦证伪则价格压力凸显。

不过，国内经济稳增长意愿较强，不排除节后继续推出利好政策，弱现实与强预期继续博弈，节后钢价仍将震荡运行，重点关注库存增幅情况。