开源证券-卓胜微-300782-公司信息更新报告：股权激励草案推出，长期增长确定-220128

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股权激励草案推出，长期增长确定，维持“买入”评级事件：2022年1月28日，公司发布2022年限制性股票激励计划（草案），拟向激励对象授予限制性股票约27.41万股，约占公司当前总股本的0.08%，授予价为173.57元/股。

本次限制性股票激励计划的主要激励对象不超过62人，包括中层管理人员、技术(业务)骨干人员，首批授予80%，预留20%。

本次激励计划首次授予部分以2022-2025年期间的累计总营业收入作为考核指标，2022-2025年解禁目标值分别为58/127/211/311亿元，对应2021年Wind一致预测公司总营业收入（49.71亿元）分别累计增长16.68%/155.48%/324.46%/525.63%。

假设公司2022年2月底首次授予，2022-2026年需要摊销的费用为1034.26万元、777.15万元、441.29万元、210.61万元、28.38万元，合计2491.70万元。

本次限制性股票激励计划建立、健全了公司的长效激励机制，同时有效地将股东利益、公司利益和核心团队个人利益结合，彰显了公司未来长期发展的充足信心。

我们认为，射频芯片行业短期竞争有所加剧，下调盈利预测，2021-2023年归母净利润预计为20.04（-0.76）/27.85（-2.64）/35.29（-3.26）亿元，EPS预计为6.01（-0.23）/8.35（-0.79）/10.58（-0.98）元，中长期来看，公司作为国内龙头，布局全面，长期竞争力强大，当前股价对应PE为43.1/31.0/24.5倍，维持“买入”评级。

产品持续升级，布局全面，2021年业绩高增，成长动力充足公司聚焦于前瞻性的研发布局，持续推动产品线的完善与升级，受益于5G通信技术发展催生的射频前端产品市场增量需求，结合公司在供应链管理的优势布局，公司经营业绩较2020年显著增长，2022年1月11日公司公布2021年业绩预告，2021年公司预计实现归母净利润20.5亿元～21.57亿元，同比+91.09%～+101.06%。

公司的传统优势产品-射频分立器件产品通过持续升级、快速迭代实现进一步放量；公司的新产品-接收端射频模组产品，凭借良好的产品性能、充足稳定的供应交付能力等优势，在客户端快速上量并持续渗透，推动业务稳步发展，公司成长动力充足。

风险提示：行业需求下降风险；行业竞争加剧风险、产品验证不及预期风险。