远东资信-2021年度地方债市场运行分析与展望-220128

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2021年，全国地方债发行74826.30亿元，同比增长16.12%，延续2019年以来正增长，反映稳增长背景下积极财政特点。

从结构看，新增地方债发行43637.09亿元，同比下降4.15%；再融资地方债发行31189.21亿元，同比增长64.91%，表明地方债增长主要由再融资地方债市场带动，进而反映近期地方债余额和债务到期压力增长。

2019至2021年，中央持续提前下达年度地方债新增限额，但2021年地方债发行仍呈现前慢后快特征，这与宏观经济形势变化、地方债管理政策推进等有关。

尤其下半年专项债发行进度加快，在全年3.65万亿元新增限额的指导下，新增专项债实际发行3.58万亿元，专项债市场资金大部分投向基建项目，积极发力基建以促“稳增长”。

尽管全年基建投资额同比仅增长0.21%，但仍不容忽略专项债对于发力基建稳增长的促进作用。

近年我国绿色地方政府债券快速发展成为绿色债券市场重要部分。

2018-2021年绿色地方政府债券发行额为6207.57亿元，占同期绿色债券发行额的31.63%。

截至2021年底，我国存量绿色债券以地方政府债、金融债、公司债等为主力，绿色地方债余额占比35.75%。

2017-2021年，地方政府负债率逐年递增，反映债务负担稳中缓升，但截至2021年末地方政府负债率（约近27%）仍低于60%警戒线，显示地方债信用风险偏低。

分区域来看，广东、江苏、上海、福建等地负债率相对偏低，甘肃、天津、贵州、青海等地相对偏高。

展望未来，地方债市场仍有增长动力，源于“稳增长”需求等方面，结构运行重点需关注绿色地方债、再融资地方债等市场发展潜力。

此外，地方债信用评级技术体系有望优化，地方债市场将不断巩固“稳增长、促发展与防风险动态均衡”的发展格局。