安信证券-可立克-002782-原材料涨价影响业绩释放，新能源有望带动公司营收持续高增-220128

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■事件：公司发布2021年年度业绩预增公告，预计2021年年度实现归母净利润0.80亿元到1.00亿元，同比下降61.17%-51.47%；实现扣非归母净利润0.50亿元到0.70亿元，同比下降44.64%-22.49%。

■原材料涨价影响业绩释放：公司全年归母净利润同比有所下降，主要原因为：（1）受铜等大宗材料上涨及汇率的影响，毛利率有所下降；（2）公司确认限制性股票股权激励费用约3,624万元；（3）非经常性损益对公司净利润的影响约为3,000万元，上年同期非经常性损益为11,572.17万元，主要原因是交易性金融资产投资收益及公允价值变动所致。

■新能源带动营收高增长，盈利能力有望逐步改善：公司今年前三季度营收11.73亿元，同比+32.14%，公司前三季度营收同比大增主要得益于汽车电子、充电桩、光伏等业务增长较快。

从盈利能力来看，前三季度公司毛利率19.10%，同比-3.64pct，受到上游铜等大宗材料上涨影响，毛利率有所下降。

根据公告，公司根据市场供需及成本情况等因素，成功与大部分客户多次协商提价，预计毛利率逐步改善。

另外，根据公司公告，预计股权激励费用在2021年达到高峰，2022年-2023年分别为1419万元、534万元，相比2021年大幅下降，股权激励费用也有预计持续降低。

■成功竞购海光电子，龙头实力进一步增强：公司成功购得天津光电集团有限公司所持海光电子54.25%股权，此次竞拍的海光电子54.25%股权的转让价格为1.86亿元。

海光电子成立于1988年，是国内领先的磁性元器件解决方案的制造商，下游应用涵盖信息与通信、消费类电子、以及新能源等领域。

2021年1-8月，海光电子实现营收7.04亿元，净利润289万元。

公司本次购买的海光电子系公司做大做强磁性元件业务的战略举措，有利于进一步提升公司的市场竞争力，购买完成后将使公司在产品、技术、人才及产能等多方面资源得到有力的补充，规模优势将逐步得到显现。

■国内领先的磁性元件厂商，新能源业务打开成长空间：公司为领先的国内磁性厂商，产品主要包括电源变压器、开关电源变压器和电感三大类，下游应用涵盖消费电子、电动车、光伏、充电桩、网络通信等。

随着下游新能源应用需求大幅增长，公司积极开拓相关领域客户。

根据公告，在电动车方面，公司生产的变压器、PFC电感等磁性元件主要运用于新能源汽车车载充电机（OBC）、直流-直流变换器（DC-DC）等部件，已经通过KOSTAL进入大众供应链，成立专用车间服务大众新能源汽车，并拥有比亚迪、现代、长城、小鹏、理想、蔚来等客户。

在光伏领域，公司产品主要运用于逆变器中，客户涵盖阳光、锦浪、固德威、古瑞瓦特、上能等。

在充电桩领域，公司客户涵盖优绿能、英飞源等。

为满足电动车、光伏、充电桩客户不断增长需求，公司积极扩充产能，未来1-2年内在广东惠州、安徽广德、江西安远均有新增产能陆续释放，未来有望持续受益于新能源市场高速成长。

■投资建议：预计2021-2023年公司营业收入分别为17.00亿元、24.54亿元、35.80亿元，归母净利润分别为0.88亿元、2.10亿元、3.30亿元，给予“买入-A”的投资评级。

■风险提示：客户拓展不及预期、下游需求不及预期、大宗商品涨价超预期，产能释放不及预期。