万联证券-2022年2月策略月报：2月关注“稳增长”、“宽信用”主线配置机会-220128

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1月A股走势疲弱，大盘蓝筹表现相对坚挺：截至1月21日，上证综指收3522.57点，较12月末下跌3.22%，全月表现萎靡，呈下行态势。

分结构看，A股主要股指集体调整，大盘蓝筹表现相对坚挺。

本月上证50和沪深300分别下跌1.70%、3.26%，科创50、创业板指分别下跌7.71%和8.67%。

A股上市公司业绩增速将逐步触底。

盈利修复的进程将持续影响市场后续走势。

当前经济增长动能不足，“稳增长”压力加大，近期中央部委及各地方密集出台多项政策，政策合力加速形成，力促经济数据取得“开门红”，将对市场产生积极影响，投资者对盈利的悲观预期有望逐步消化。

预计投资对经济的拉动作用将回升，上下游相关产业链的优质公司业绩有望率先得到体现。

A股流动性环境向好，投资者心态趋于保守：在经济数据出现实质性改善之前，宏观流动性维持稳中偏松，同时，财政政策逐步发力，宽信用政策陆续出台，“宽货币+宽信用”格局形成，整体有利于权益资产。

当下市场缺乏持续性方向，概念轮动较快，市场情绪较为疲弱，春节效应行情表现或低于市场预期，投资者心态趋于保守。

企业盈利继续承压，带动市场风险偏好回落，资金转为追捧大盘蓝筹：中小创中新能源、科技板块大幅回调削弱市场信心，估值水平走低。

预计在业绩无明显改善、市场维持弱势下，A股估值水平难以回升，大盘蓝筹、稳健风格的板块在资金的流入支持下估值或走强。

大势研判及行业配置建议：预计2月大盘蓝筹表现仍相对较优，板块轮动中仍可挖掘亮点，沿着市场共识方向寻找配置机会或为最优选。

“宽货币+宽信用”旨在“稳增长”，建议关注消费、基建板块以及低估值金融板块：1）消费板块中业绩有支撑、景气度较高、具备提价预期的必选消费板块值得关注，房地产后周期的家电、家具领域也具备配置机会；2）基建作为托底经济的重要抓手将持续发力。

关注如5G、特高压、城轨、充电桩等新基建板块；3）货币政策基调趋松，流动性充裕且资金避险需求较大，有利于提振银行、保险等大金融板块表现；4）在房地产金融政策边际放松下，房地产、建筑材料、建筑装饰板块有望继续改善。

风险因素：疫情恶化；经济超预期下滑；监管政策大幅收紧。