首创证券-力合微-688589-公司简评报告：业绩表现符合预期，电力线载波为万物互联赋能-220127

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事件：公司发布2021年业绩预告，公司发布2021年年度业绩预增公告，公司2021年预计实现收入3.55-3.65亿元（+65%-69%），预计实现归母净利润0.42-0.45亿元（+51%-62%），预计实现扣非归母净利润0.29-0.32亿元（+40%-54%）。

公司业绩符合预期，非电力业务实现高速增长。

2021年智能电网业务实现营业收入3.05-3.10亿元（+51%-53%）。

非电力物联网业务2021年实现营业收入0.50-0.55亿元（+279%-317%）。

截至2021年底，在手订单金额超过1.7亿元（+130%以上）。

万物互联时代，电力线载波正逢其时。

万物互联时代到来，各领域智能化需求不断提高，WiFi的稳定性和速率无法满足现有需求。

电力线载波通信（PLC）指利用既有电力线传输信号，几乎不需要重新铺设线路，信号稳定，具备广阔发展前景。

自研芯片具备完整自主知识产权，多年积累蓄势待发。

公司具备通讯算法、低功耗设计、MCU设计、信道处理算法等多种技术自主知识产权，提供包含自研芯片、模组、终端等在内的电力线载波完整解决方案，具备39项发明专利授权、6项实用新型专利、80项软件著作权和30项集成电路布图设计。

不同业务领域实现强势导入，下游市场空间广阔。

公司是国家电网一级供应商，参与国网双模通讯标准制定，国网有5-6亿电表市场空间且具备增长趋势。

公司深耕高铁领域，是高铁能源管理主要供应商，新线建设和旧线改造具备较大市场空间。

在智能家电领域，A.O.史密斯、万和、万家乐等多家知名家电企业已实现批量应用。

另有光伏、智能家居、智慧路灯、工业照明等领域的头部企业均实现导入。

盈利预测：我们预计2021-2023年，公司营收分别为3.60/5.35/7.62亿元（+66.8%/48.8%/42.3%）；归母净利润分别为0.44/0.91/1.34亿元（+57.3%/107.1%/48.2%）。

最新收盘价对应PE分别为110/53/36倍，公司深耕PLC领域，在万物互联的背景下业绩有望实现持续快速增长，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：维护客户不及预期；新品研发不及预期。