首创证券-恒生电子-600570-公司简评报告：营收增速超预期，受金融政策红利-220127

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事件：2022年1月26日，恒生电子公布2021年度业绩预告。

全年公司预计实现营业收入546,850万元，同比增长31.06%；归母净利润146,946万元，同比增长11.18%；扣非净利润94,844万元，同比增长29.29%。

点评：受益于金融创新政策，营收增速高于预期。

全年公司预计实现营业收入546,850万元，同比增长31.06%，收入增长主要得益于金融创新政策等影响，且上年受疫情影响基数较低。

公司为满足金融行业数字化升级转型需求，加大当期战略投入导致人员成本费用增速较主营业务收入增速更快，预计归母净利润146,946万元，同比增长11.18%。

此外，2021年公司未发生大额资产减值损失，而上年资产减值损失2.39亿元，预计2021年非经常性损益对公司净利润的影响金额约为52,102万元，扣非净利润94,844万元，同比增长29.29%。

多重因素促进行业景气度持续。

近年来，公司下游证券公司、公募基金、私募基金等行业景气度均较高，各行业在IT方面的支出逐步加大，且我国资本市场改革力度不断加大，如注册制改革、北交所设立、“深港通”、“沪港通”、“基金投顾”、“公募REITs”等客观上将会加大相关行业的IT支出，我国资本市场IT支出占营收比重与发达国家相比有数倍差距，发展潜力巨大。

另一方面，基于云计算、大数据、人工智能等新技术，公司推出的新一代分布式产品O45、UF3.0等均已开始实现标杆项目落地，新产品采取云原生、微服务等新架构，随着标杆项目示范效应显现，预计将加速其他客户的产品迭代。

新产品加速上线，完善资金管理产品线布局。

2021年12月，恒生新一代资产管理系统O45在基金行业首家上线，承担华宝基金主体流程一体化、终端一体化工作。

此外，恒生控股子公司云赢网络收购Finastra旗下银行资金管理系统Summit在中国内地及港澳地区的产品独家经营权和独家许可开发权。

Summit涵盖金融机构资金业务的主要交易场景，包括货币市场、资本市场、外汇交易和衍生品市场等，为大中型银行提供服务，公司有望进一步完善资金管理系统产品线布局。

投资建议：我们预计公司2021-2023年营业收入分别为54.69、66.42、80.24亿元，归母净利润分别为14.69、18.93、22.93亿元，EPS分别为1.01、1.30、1.57元。

维持“买入”评级。

风险提示：资本市场改革力度不及预期；新产品推广不及预期。