红塔证券-策略深度报告：消失的风险偏好-220128

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股票市场有一句流行的话叫炒股炒的是未来。

这句话其实在某种程度上是有道理的，无论估值模型写得有多复杂，但大体都建立在未来现金流贴现的基础之上。

换句话说，股票估值在分子端看的是现金流和未来的现金流预期，也只有未来现金流增长有持续性的生意才能称之为好生意。

在合理的价位买入，然后长期持有，才能构成财富滚雪球的基础。

除了分子外，还需要考虑分母，分母最核心的变量是无风险利率，一般参考的是国债收益率，国债收益率在很大程度上看的是央行的货币政策，所以央行对金融市场的资产价格定价非常重要。

风险提示关注美联储政策收紧的节奏。