东方财富证券-海星股份-603115-动态点评：利润水平符合预期，新兴市场点燃公司增长动能-220128

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（以下内容从东方财富证券《动态点评：利润水平符合预期，新兴市场点燃公司增长动能》研报附件原文摘录）
　　海星股份(603115) 　　【事项】 　　2022年1月27日，公司发布2021年度业绩预告，预计2021年公司实现归母净利润2.18-2.22亿元，同比上升73.15%-76.33%；扣非后归母净利润预计在2.03-2.08亿元，同比增长106.80%到111.89%，增幅显著。 　　【评论】 　　下游市场需求持续旺盛，公司业绩稳步增长。2021年，凭借传统应用领域稳步增长，叠加新兴领域市场（光伏发电、新能源汽车、数据中心等）的蓬勃发展，公司精细化的管理模式以及研发投入的成果得以显现，期间大幅优化了产品结构并深化品控，实现了营业收入及利润的双增长。从披露的业绩预告来看（取中位数为预估值），即使在四季度“双碳”政策限电限产的影响下，公司业绩依然取得了长足提升，符合我们此前对业绩的预估。 　　短期冲击不改长期向好趋势，坚定看好业绩持续爆发。从单季度来看，虽然少量产能在极短期内受限，并且成本端面临电价上涨的压力，但受益于超前引入清洁能源的使用，“双碳”政策对公司的生产经营影响甚微，Q4单季度获利依然丰厚，归母净利润预计在5880-6280万元，同比上升68.49%-79.95%；扣非归母净利润预计在5290-5890万元，同比增长87.53%-104.93%。随着针对新兴市场的扩产项目逐步落地，公司业绩有望保持稳步增长。 　　下游客户订单保持充沛，产能供需趋于紧俏。展望2022年，从目前的市场公开信息来看，新能源汽车、光伏等新兴市场的火爆是拉动铝电解电容器需求的主要动力，目前已有多家下游客户反馈产品的订单排期、交付周期均大幅拉长，市场景气度保持高位不减。目前，国内各家下游客户对国产代替节奏保持乐观，持续看多铝电解电容器需求增量，并根据在手订单情况已制订了相应的扩产对策，这将有利于公司方面新增产能的匹配，保持满产满销的经营状态。 　　新兴市场应用广泛，高阶产品有望增厚利润率。以光伏逆变器为例，根据此前江海股份、艾华集团在投资者关系互动平台披露的信息显示，铝电解电容器和薄膜电容器均为分布式光伏逆变器的主要解决方案。而新兴市场在推动高阶产品渗透率不断提升的同时，亦将有望带动公司利润空间的提升。 　　【投资建议】 　　综合公司发布的业绩预告以及上述的各类影响因素，我们维持对公司2021/2022/2023年营业收入的预测，分别为16.67/21.06/26.63亿元，归母净利润分别为2.21/3.02/4.03亿元，EPS分别为0.92/1.26/1.68元，对应PE分别为25/18/14倍。5G、大数据中心、新能源汽车、光伏发电等新兴市场迅猛发展的趋势下，配合募投项目后续扩充产能的持续释放，公司有望持续受益于产业高景气的红利，因此我们坚定看好公司业绩长期向好，维持“买入”评级。 　　【风险提示】 　　募投项目进展不及预期； 　　铝电解电容器需求不及预期； 　　能耗“双控”政策影响； 　　外企转产进度不及预期。