西南证券-海利得-002206-全年业绩符合预期，公司未来成长可期-220127

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ble_Summary事件：公司发布]2021年业绩预告，预计全年实现归母净利润5.70-5.90亿元，同比+126.6%~+134.5%；预计第四季度实现归母净利润1.24-1.44亿元，同比+21.6%~+41.2%，环比-19.5%~-6.5%。

预计2022年车用丝需求回暖，轮胎帘子布景气延续。

公司车用丝产品主要配套新车，2021年我国汽车市场实现汽车销量2627.5万辆，同比增长3.8%，略低于此前预期，主要归因于三季度缺芯问题加重，致使公司车用丝销量有所下滑。

中汽协预测，随着汽车芯片供应改善，2022年我国汽车销量将达到2750万辆，同比增速达4.7%，拉动车用丝需求增长。

公司帘子布产品主要用于替换胎市场，受缺芯影响相对较小，2021年内景气度较好，销量取得同比增长。

因帘子布扩产与认证周期较长，未来行业新增供给有限，产品景气有望延续。

此外，公司反射膜材料已于2021年6月接到首个订单，可用于增强光伏背板的发电效率。

公司是车用涤纶工业丝龙头，海外布局奠定长期优势。

公司现有三大特色差异化车用丝产能近15万吨，帘子布产能4.5万吨，产品性能达到国际先进水平，成功与全球知名轮胎厂商和汽车安全总成厂商建立战略合作关系。

公司在越南建设海外工厂，不仅能规避贸易摩擦风险，还能节约原料、人工成本，盈利能力有望大幅领先国内竞争者。

项目密集投产，三大业务全面开花。

公司三大业务均有在建项目将迎来投产，业绩增长确定性强。

涤纶工业丝方面，越南11万吨工业丝一期项目已投产7.9万吨并实现满产，产品随客户认证进度逐步从普通丝向车用丝切换，剩余3.1万吨产能将根据越南疫情管控情况适时投产。

轮胎帘子布方面，1.5万吨产线建设工程持续推进，预计在2023年投产。

塑胶材料板块，4.7万吨高端压延膜产能正在建设中，有望在2023年投产，产品推广工作也在同步开展。

盈利预测与投资建议。

公司是国内涤纶车用丝龙头，以差别化作为核心竞争优势，具有较高的认证壁垒，随着汽车消费持续回暖与越南基地产能逐步释放，公司业绩有望再上一个台阶。

预计2021-2023年EPS分别为0.48元、0.57元、0.65元，维持“买入”评级。

风险提示：产品价格下跌、在建项目进度不及预期、汇率大幅度波动。