东方财富证券-TCL科技-000100-2020年报点评：面板价格持续上涨，公司业绩表现亮眼-210316

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（以下内容从东方财富证券《2020年报点评：面板价格持续上涨，公司业绩表现亮眼》研报附件原文摘录）
　　TCL科技(000100) 　　【 投资要点】 　　2021 年 03 月 11 日，公司发布 2020 年报。 公司全年实现营收 766.77亿元，同比增长 2.33%； 实现归母净利润 43.88 亿元，同比增长 67.63%；扣非后净利润为 29.33 亿元，同比大幅上升 1147.56%。 利润端表现超出我们此前预期。 　　受益于面板价格的持续攀升，公司业绩加速增长。 本轮面板价格上涨已经持续了近 10 个月，公司作为全球面板龙头厂商，受益最为明显，业绩表现逐季攀升，公司单四季度实现营业收入 279.97 亿元，同比增长 73.11%，环比提升 44.21%；实现净利润 30.03 亿元，同比增长1663.45%，环比增长 202.59%，创历史新高。 　　各项财务数据稳步提升。 2020 年公司毛利率及净利率分别为 13.61%及 6.61%，呈现出逐季提升的态势；三项费用率合计为 7.31%，相比去年同期下降了 0.68pct；全年投入研发费用共计 44.03 亿元，同比增长 29.61%。从营运能力来看，全年存货周转率为 9.13 次，相比去年同期的 5.19 次，有较大幅度的提升；应收账款周转天数为 50.99天，相比去年 69.37 天，账期明显缩短。 　　全球面板紧缺，公司产能提升进一步提升市场份额。 目前全球面板供给仍处于紧平衡状态，公司作为全球面板龙头，目前共拥有 6 条面板产线，在多个尺寸的 TV 面板供给上占据了领先份额，未来随着公司t7 产线产能的逐步攀升以及苏州三星 8.5 代线的整合，公司产能将有进一步提升。 　　积极布局新赛道，为业绩提供新增长点。 公司在 2020 年 7 月成功收购中环，进入光伏硅片以及半导体硅片领域。报告期内中环电子实现营业收入 190.6 亿元，同比增长 12.8%，净利润 14.8 亿元，同比增长17.0%，并在四季度实现并表。未来无论是光伏新能源市场，或是半导体硅材料市场，都具备广阔的市场发展空间，硅材料业务也将成为公司新的业绩增长点。 　　【投资建议】 　　由于面板价格上涨的幅度及时间跨度超过我们此前预期，对于公司盈利能力有较大幅度的提振，因此我们上调公司盈利预测，并引入 2023 年盈利预测， 预计公司 2021/2022/2023 年营收为 1007.89/1158.84/1335.66亿 元 ， 归 母 净 利 润 为 80.43/102.74/125.32 亿 元 ， EPS 分 别 为0.57/0.73/0.89 元,对应 PE 分别为 16/12/10 倍， 维持公司“买入” 评级 　　【风险提示】 　　面板下游需求增长不及预期； 　　产能扩张进展不及预期； 　　新产线合并不及预期