光大证券-美畅股份-300861-前三季度业绩预告点评：业绩维持高增速，规模+技术优势保障公司市占率持续提升-211011

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事件：公司发布2021年前三季度业绩预告，预计2021年前三季度实现归母净利润5.5~5.65亿元（同比增长69.35%~73.97%），2021Q3实现归母净利润1.8~1.95亿元（同比增长72.06%~86.39%）。

业绩维持高增长，降本需求迫切背景下公司技术优势进一步凸显。

2021Q3公司延续了2021上半年的良好发展势头，我们预计前三季度公司金刚石线销量将超过2020年全年水平（2484万公里）。

此外，在硅料价格不断提升的背景下，下游客户对于降本的需求进一步增强，对于金刚石线的细线化需求更加迫切；公司已经可以规模化量产并供应40μm线，同时实现了38μm线的小批量供应和36μm线的小试，在行业内处于绝对领先水平（行业主流产品为45μm线），未来在规模优势和技术优势的推动下公司市占率有望进一步提升。

产能扩张脚步持续，布局上游产业链保障原材料供应。

截至2021H1末公司金刚石线产能已经突破5300万公里，在此基础上，公司于2021年7月25日发布公告拟投资不超过5亿元新建257条高效电镀金刚石线生产线及配套的金刚线母线生产线，达产后将形成年产3000万公里的新增产能，进一步扩大公司行业领先的规模优势。

此外，公司拟投资1.6亿元投资建设年产6000吨金刚切割丝基材项目，投产后公司将具备金刚石线母线原材料的研发生产能力；叠加公司于2020年完成对宝美升的全面收购后实现产业链上游的延伸，推动公司母线成本的下降，未来公司有望进一步保障上游原材料的供应从而维持行业领先的成本优势。

上调至“买入”评级：根据公司金刚石线产能建设情况和我们对未来价格变动趋势的判断，我们上调公司21-23年净利润预测，预计公司2021-23年归母净利润分别为7.37/9.85/11.77亿元（上调8%/上调9%/上调10%），对应EPS为1.84/2.46/2.94元，当前股价对应PE分别为42/31/26倍。

公司2020年金刚石线销量市占率首次突破50%且2021年优势进一步扩大（2021H1约55%），且计划在2022年提升至70%；其提出的“五化”技术路线也高度契合未来硅片环节的发展趋势（单晶、薄片等），我们看好公司市占率的持续提升和高盈利能力的维持，上调公司评级至“买入”评级。

风险提示：光伏全球装机、公司产能扩张和金刚石线销售不及预期；金刚石线价格下降程度超预期。