倍特期货-午间直击——活跃资金在逆向摸排-210323

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（以下内容从倍特期货《午间直击——活跃资金在逆向摸排》研报附件原文摘录）
　　尽管美债长端收益率继续小幅上行，市场联动的冲击效应在外盘是在减弱的；但是，国内市场的主动调整引导，却在若隐若现中，弥散在股指和商品环节。 　　差别在哪里呢？汇市方面，美元指数的反弹修复节奏刻意缓冲的节制感明显，利差和经济数据相对利于美系，甚至从疫苗进展这个环节上，美系的边际优化也在展现，但正如联储官员们强调的那样，决策观察者把债市长端收益率的提升，作为经济复苏进展的定价合理反应，再通胀交易的氛围远谈不上可以自循环，欧美市场的二季度初面临的经济数据全貌体态，还处于西方所说的金发女郎阶段，小姐姐还吃嘛蛮香。 　　所以，从债汇传导角度，美元指数的反弹修复节奏，形态平稳，冲击效应却暂时缓和。 　　外围股指的表现上，昨晚的一个节奏互动点是，美股为代表的人气指数出现了成长修复和复苏概念股的调整，市场报道是说欧系第三波疫情的担忧，影响了乐观的疫情恢复期待。这更多还是借口，疫苗的进度和天气的渐变指引，维持二季度定大局的憧憬。国内卫生官员的表态也开始强调，构建全民免疫的最佳时间窗，正逐步到来。 　　美系成长股的修复，不光体现了韧性，也体现了股债联动冲击的节奏耐受力，很显然，美股目前展现的调整结构，更偏向振荡中继结构，这种结构在我们国内市场是不容易hold住的，所以股债联动效应上，我们也看到了外围的联动冲击效应暂缓。很显然，高估值的调整时间仍不充分，外盘甚至连幅度都还不充分。 　　一对比，我们的热心群友就发现，今天国内市场又开始有跟跌不跟涨的脾性了。而且，不仅是大A如此，今天早盘我们看到国内商品期货品种也普遍有这个倾向。 　　今天我们观察的主题词是，逆向摸排。有色系列品种，早盘冲高之后的快速跳水是普遍节奏，量仓环节暂无空头主动引导，多头刻意控制形态姿态的表现，跟现货行业信息的乐观形成情绪反差。因为沪铝大幅回吐而带来的路边社传言是，国储可能抛铝，但只看到财经媒体的报道，未见行业信息机构的证实。 　　第二个逆向摸排的点，是早盘螺纹的增仓打压，对应黑链环节的上下游互动节奏更加诡异。碳达峰和碳中和的主题热词，从国内扩展到海外，这个时候黑链的产品端开始增仓主动打压，节奏上是存疑的。从现货季的表观需求变化角度，3月底就提前先拐点，略早了一点，现货季和上下游政策导向都不匹配，所以我们只定性为短线资金的逆向摸排。 　　第三个点，则是油粕互动的逆向摸排，继续引发关注。昨晚美盘的油粕切换节奏出现反扑后，今天国内油脂的反弹上影线也开始碰撞逆向摸排资金，我们的产业链热心群友提示，他们已经开始利用反弹试空油脂了。之前，国储轮库导致的油脂走高是水差结构近端凸起的解释，现在在原油和油脂的反弹波段都已经释放乐观预期后，中期而言，接下来的油粕节奏切换，是否是新一轮变化的开始？ 　　国内市场存在的跨市场相互验证的逆向摸排，利于引导各自行情走势振荡反复。当然，不管是股指，还是商品环节，季节性的波段转折转换，时间上都还略早了一些，4月交割后更利于期现金融线索和现货季节的一致匹配？