浙商证券-良信股份-002706-良信股份2020年年报点评：下游业务全线爆发，高效管理造低压α-210326

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（以下内容从浙商证券《良信股份2020年年报点评：下游业务全线爆发，高效管理造低压α》研报附件原文摘录）
　　良信股份(002706) 　　投资要点 　　Q4单季营收8.7 亿元，同比增长63.7%，再创单季度新高，比Q3增速环比提升近10个百分点。全年毛利率40.3%（由于会计政策变更，运费计入营业成本，若剔除此影响，全年可比毛利率略增达41.3%）。 　　全面布局优质赛道，下游业务全线爆发 　　公司2020年下游业务全线爆发：1）住宅基本盘稳增：住宅业务预计增长20%以上，成功续标、中标地产下游龙头企业，战略签约房企从53个增至103个（超40个为百强房企），2021年上量在即；战略上进一步布局开拓区域性地产公司，中高端产品市场空间较大。2）工、商建快速渗透：2020年工业建筑预计增长88%，产品线储备丰富，预计2021将进一步突破石化、冶金、轨交领域央企，加速实现国产替代。公共商建预计同比翻番，有望继续突破医院、学校、城投公司、写字楼广阔市场 。3）新能源、通信翻番：公司组串式逆变器跨越式高增，海风实现突破，新能源板块依托光伏、风电标杆客户快速成长。通信板块实现翻倍增长，在5G基站、IDC业务与华为、移动、维谛深入合作，并中标联通、电新、铁塔项目集采。4）智能家居、新能源车、工控、电力多点开花，助推公司3-5年内实现百亿营收规模。 　　强化组织结构变革，提升营销管理效率 　　公司全面推进内部营销、采购、研发管理组织架构变革，为市场开拓和降本增效打下坚实基础。整合营销网络：为快速响应区域客户需求、推进区域项目落地，公司营销中心设5个行业开发部、5个大区、60个办事处。加强采购管理：灵活调整供应链管理策略，消化大宗商品涨价压力。提高生产良率：提升工艺平台自动化水平，优化生产流程。 　　盈利预测及估值公司业务全线爆发，预计2021-2023年收入为43.4、60.2、82.0亿元，归母净利润为5.5、8.0、11.3亿元，同比增长46.6%、46.1%、40.8%。给予买入评级。 　　风险提示 5G基站建设不达预期；海外疫情影响超预期；原 材 料 持续 上涨。