华安证券-食品饮料深度报告：基本面延续高景气，静待春糖一季报催化-210326

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（以下内容从华安证券《食品饮料深度报告：基本面延续高景气，静待春糖一季报催化》研报附件原文摘录）
　　主要观点： 　　高端名酒：一季度开门红可期 　　2021 年一季报将至， 预计茅台受益于系列产品提价、五粮液受益于非标产品回款，高端酒开门红可期。 　　次高端地方酒：消费升级加速，低基数下高增长可期 　　次高端产品是主流地方龙头酒企近年发展核心增量来源，包括以洋河M6+、M3 水晶版，今世缘四开，古井古 16、古 20，汾酒青花汾等一系列为代表的产品均实现持续快速发展。一季度地产酒次高端产品需求旺盛， 疫情推动消费升级持续加速， 但 100~200 元中档酒需求较正常年份边际减弱。整体来看，地产酒龙头多价位覆盖， 产品结构向上升级加速，对冲了下方中档产品的增长乏力，预计一季报汾酒、古井收入端均有望高速增长，相较之下洋河收入端增幅或稍慢。 　　二级市场回顾：食品饮料表现较弱。近 1 月（2021.2.28~2021.3.25），二级市场食品饮料行业下跌 7.4%，在中信 30 子行业中分别排名第 23位，同期沪深 300 指数下跌 7.6%。白酒个股中，金徽酒、金种子酒、迎驾贡酒等小酒涨幅居前，顺鑫农业、洋河股份、古井贡酒跌幅居前。 　　投资建议 　　2021 年一季报， 白酒行业受益于消费升级，头部企业次高端以上产品量价齐升，多数主流酒企有望实现快速增长，十四五开门红确定性强，行业景气度并未观察到下行风险，建议标配贵州茅台、五粮液，泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒均具备业绩弹性。 　　风险提示 　　1）宏观经济疲软的风险：经济增速下滑，消费升级不达预期，导致消费端增速放缓； 2）国内疫情防控长期化的风险：国内疫情过程中反复， 或外部输入风险长期化，消费行为或再受抑制； 3）重大食品安全事件的风险：消费者对食品安全问题尤为敏感，若发生重大食品安全事故，短期内消费者对某个品牌、品类乃至整个子行业信心降至冰点且信心重塑需要很长一段时间，从而造成业绩不达预期； 4）重大农业疫情风险：畜禽疫病的发生容易导致畜禽生产成本的上升，从而影响生产成本和市场供应。疫病的蔓延容易引起消费者心理恐慌，造成整个市场需求的迅速萎缩，致使畜禽养殖企业面临较大的销量与销售价格压力。