南华期货-2021商品一季度报告：基本面寻支撑，上行犹可期-210327

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（以下内容从南华期货《2021商品一季度报告：基本面寻支撑，上行犹可期》研报附件原文摘录）
　　一季度，铜价在经历了2月份的大幅拉涨和3月份的震荡回调。展望二季度：全球经济复苏和流动性宽松，给铜价提供了上涨的条件。从基本面来看：供应上，铜精矿延续偏紧的局面，冶炼厂产能面临原料不足而减产。需求上，在全球经济逐渐复苏的背景下，需求逐渐增加，尤其是新能源、电子、光伏等产业的增速明显，二季度进入消费旺季，库存即将进入去库周期。整体全球显性库存仅70余万吨，处于历史相对低位。 　　综上而言，对于二季度，在交易逻辑由宏观逐渐转向基本面的情况下，铜价回调在与基本面确认之后，后期在经济复苏下真实需求的累积驱动下，铜价将重启涨势。 　　二季度沪铜运行区间65000—75000元/吨，伦铜运行区间8500—10000美元/吨。 　　单边策略：逢低做多。 　　风险点：货币政策超预期收紧；中美关系；下游需求不及预期。