南华期货-2021商品季度报告：成本支撑下，品种间震荡分化-210328

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（以下内容从南华期货《2021商品季度报告：成本支撑下，品种间震荡分化》研报附件原文摘录）
　　新冠疫苗的大规模接种，海外疫情将逐步消退，全球纺服消费有望复苏回暖，未来需求端存明显改善预期。不过当前疫情仍存一定反复，需求恢复进度相对缓慢，而TA和EG均处于产能高速扩张期，特别是EG经历一季度短暂的空窗期后，二季度面临多套装置等待投产，供需面依然承压明显，中长期将对价格形成较强压制。 　　对于PTA，上游PX效益的修复带来加工费的明显压缩，在行业普遍亏损下，装置检修降负逐步增多，供应端存明显收紧预期，不过阶段性去库力度相对有限，后续随着新产能的释放以及检修装置的重启将面临再度累库压力，未来高库存、低利润常态化下，行业将加速优胜劣汰。对于EG，随着新装置的陆续投产，二季度将迎来供需面的拐点，逐步由预期过剩向现实过剩过渡，同时利润也存进一步压缩空间，未来高油价下，煤化工竞争力增强，关注煤制老装置重启压力。对于短纤，二季度投产压力较小，供需面依旧相对良好，不过需求端乐观预期难以兑现，价格承压较为明显，后续若旺季需求不能被证实，短纤难有明显上涨驱动力。 　　基于二季度布伦特原油55-75美元/桶的判断，预计PTA价格核心波动区域为4000-4800元/吨， EG价格核心波动区域为4300-5300元/吨。短纤的原料PTA和EG均已上市，其加工费核心区域预计为1300-1900元/吨（现金流400-1000元/吨）。 　　风险因素： 1、 全球疫情超预期蔓延； 2、 原油超预期下跌； 3、宏观系统性风险。