南华期货-2020商品季度报告：秋意渐凉-210329

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（以下内容从南华期货《2020商品季度报告：秋意渐凉》研报附件原文摘录）
　　经历二季度短暂的产能投放空窗期后，TA和EG再度面临新产能扩张压力，而下游需求受到海外疫情冲击恢复相对缓慢，供需面承压明显，中长期对价格形成较强压制。当前时点处于秋冬季节，欧美地区疫情二次爆发风险加剧，需求端面临收缩风险，宏观情绪偏弱，叠加供需面压力，拖累TA和EG走势，价格二次探底。但市场最坏的阶段已经过去，加上绝对价格处于历史低位，我们认为前期低点附近仍存在较强支撑，继续做空性价比显然不高，逢低买入或是较好选择，当然未来价格的上涨更多还是依赖成本端的推动，对于PTA来说还包括上游PX利润的修复。相对于EG来说，PTA供需面压力更大，四季度伴随着加工费的压缩，将迎来产能淘汰周期。对于中长期走势，我们维持原来判断，预计仍以底部宽幅震荡为主，难现趋势性上涨行情。 　　对于四季度行情，相对于此前半年报价格区间做一定修正，预计PTA价格核心波动区域为3200-3800元/吨，EG价格核心波动区域为3300-4000元/吨。 　　风险点：1、全球疫情超预期蔓延；2、原油超预期下滑；3、宏观系统性风险。