国信期货-有色金属季报：宏观扰动致超跌，二季度有望回暖-210328

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（以下内容从国信期货《有色金属季报：宏观扰动致超跌 二季度有望回暖》研报附件原文摘录）
　　沪镍：技术冲击超跌长期涨势无忧 　　一季度沪镍体现出冲高回落的走势，沪镍主力连在2月底一度涨超149000元/吨，而3月3日因为青山的一纸公告，引发市场对于新技术冲击的避险情绪升温，两个交易日下跌近15%，随之进入低位盘整阶段。展望二季度，沪镍有望在超跌中迎来反弹。从短期来看，硫酸镍-电解镍价差在镍价的大幅下挫中突破历史新高，采用镍豆制备硫酸镍经济性极优，有效刺激镍豆的需求。长期来看，随着新能源行业的爆发式增长，以及在三元化、高镍化的发展趋势下，单个项目的落地仍难以补足未来硫酸镍的巨大需求缺口，在HPAL成本压力下，长期镍价上行的趋势不变。而从不锈钢产业链来看，进入二季度为传统消费旺季，按照最新的调研钢企将维持高排产的状态，同时沪镍的大幅回调亦刺激企业积极备货。总之，引发市场顾虑的青山高冰镍项目要到10月份才能初步达产，且完全成本也不得而知，对短期的供需面难以构成重大影响，而沪镍在大幅回调后已经超跌，二季度有望随着基本面的好转逐步反弹。 　　沪锌：宏观扰动频繁二季度偏强震荡 　　2021年一季度沪锌经历了探底回升V型反转的走势，截至3月29日沪锌主力连在一季度涨幅近4.3%。2021二季度锌价大概率维持强势。从宏观面来看，随着全球疫苗接种的顺利推进，新冠疫情逐步进入尾声，叠加美联储货币政策不急转弯的连续性，锌等顺周期品种有望延续涨势。基本面来看，一季度国内外锌矿释放量远不及预期，加工费的连续走弱或将进一步压缩冶炼企业利润，同时国内环保政策趋严或令二季度精炼锌释放持续偏紧；而需求端有望在消费旺季背景下和新旧基建的双轮驱动下维持景气，锌市或延续供小于求的态势。