华泰期货-国债日报：预计资金平稳跨季，尾盘利率超预期上行-210331

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（以下内容从华泰期货《国债日报：预计资金平稳跨季，尾盘利率超预期上行》研报附件原文摘录）
　　30 日央行开展 100 亿 7 天逆回购操作，同时有 100 亿逆回购到期， 实现零净投放。 近一个月来央行连续实行等量投放操作，流动性维持平稳。 本周三周四将迎来跨季，因此当日隔夜与 7 天资金需求旺盛， 利率小幅走高。 早盘时资金供给仍然较充足， 隔夜与 7 天拆借成交活跃；接近午后市场开始趋紧，需求增加供给减少，跨月 7 天与 14 天成交价格不断攀升。 总体而言当日 7 天资金利率上升约 5BP， 资金面边际收紧但流动性总体仍显平稳。 今日仍有 100 亿逆回购到期， 由于今日为本月最后一个工作日， 大部分机构已经完成资金跨季，因此预计本次跨季资金面压力不大，央行可能维持双零操作，流动性持续平稳宽松。 　　30 日国债期货全线下跌，10 年期主力合约跌 0.1%，5 年期主力合约跌 0.07%，2 年期主力合约跌 0.01%。当日现券端各期限利率整体呈现下行，但幅度不大，期限利差维持平稳。当日市场持仓成交比较前日小幅回升，市场活跃度一般。 当日由于跨季资金总体维持平稳债市延续前日震荡氛围，但尾盘收盘前国债期货突然暴跌 3 毛钱， 超出市场预期。 回溯原因，我们认为可能是市场对于即将公布的 3 月 PMI 有向好预期，同时结合十年美债收益率再度走高至 1.75%，利空国内期债。后续来看，债市目前仍未走出震荡区间，需关注跨季后 4 月地方债供给对债市的压制。