天风证券-四方光电-688665-下游需求带动业绩高增长，持续快速成长可期！-211011

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事件：公司发布2021年前三季度业绩预告，预计21年前三季度实现营业收入3.7-3.8亿元，同比增加106.33%-111.91%；预计21年前三季度实现归母净利润1.2-1.25亿元，同比增长157.49%-168.22%。

我们的点评如下：下游需求释放带动业务快速增长，形成规模效应盈利能力稳步提升公司预计21年前三季度实现营业收入3.7-3.8亿元，同比增加106.33%-111.91%；预计21年前三季度实现归母净利润1.2-1.25亿元，同比增长157.49%-168.22%。

营收快速增长主要源于：随着家电、汽车的智能化、节能化成为主要消费趋势，以及“碳达峰、碳中和”政策逐步深入，公司气体传感器及气体分析仪器产业下游市场需求进一步释放。

依托气体传感技术平台及产品组合优势，叠加供应链管理、精益生产及精准营销等各项措施，公司业绩保持快速增长。

其中第三季度，公司民用空气品质传感器、车载传感器、医疗健康气体传感器及外贸业务继续保持较快增长。

我们认为，随着公司业务不断扩大，形成规模效应，公司盈利能力稳步提升，因此归母净利润增速高于营收增速。

依托全面的技术平台及产品组合优势，持续开拓国内国际头部客户公司具备较为全面的气体传感技术平台，产品已覆盖空气品质、环境监测、工业过程、安全监控、医疗健康、智慧计量等领域，已形成初具规模的产品组合，截至21年6月底，公司产品已配套于飞利浦、大金、松下、美的、格力、海尔、海信、小米、TCL、莱克电气、鱼跃医疗、捷豹路虎、一汽大众、一汽红旗、法雷奥、马勒、德国博世等国内外知名品牌的终端产品。

伴随着公司品牌影响力和国际化程度的提升，依托精准营销，公司具备持续开拓国内国际头部客户的能力。

传感器市场方兴未艾，公司持续技术创新紧握良好机遇全球及国内传感器市场均保持良好增长态势。

据YoleDéveloppement数据显示，全球传感器行业市场规模自2010年的720亿美元增长至2019年的2265亿美元，年均复合增长率达14%；根据赛迪顾问数据2019年国内传感器市场规模约2188.8亿元，预计到2021年将增长至2951.8亿元，保持17.6%的快速增长。

随着互联网与物联网的高速发展，气体传感器的下游领域如智能家居、汽车电子、智慧医疗等智慧生活产业正处于高速发展期，显现出良好的发展前景。

公司在专业技术团队的带领及完善管理体制的保障下，逐步在研发能力、技术水平、产品矩阵、规模生产、客户资源及应用领域等多方面形成自身独特的竞争优势。

盈利预测与投资建议：作为卓越的气体传感器、分析仪器供应商，公司客户结构相对稳定，主要客户为国内外知名企业，行业地位突出；气体传感器及气体分析仪器市场规模及国产化需求的扩大，为公司提供了良好的发展机遇。

我们看好公司成长性，预计21-23年归母净利润为1.61亿、2.51亿和3.70亿元，对应22年PE为39倍，重申“增持”评级。

风险提示：新业务进展不及预期、市场竞争加剧、新冠疫情持续的风险、业绩预告为公司初步测算实际数据以三季报为准等。