倍特期货-午间直击——期指、沪铝、玻璃的水差结构变化对比-210415

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（以下内容从倍特期货《午间直击——期指、沪铝、玻璃的水差结构变化对比》研报附件原文摘录）
　　明天也就是本周五， 国内三个期指当月合约到期交割， 目前看随着300和50期指的破位中黑， 空头交割可顺利兑现小完胜。 商品市场各自主品种主力合约完成迁转后， 今天形态控制展现偏多硬挤倾向的， 是沪铝和玻璃， 供应侧高点位置一线的顺向调整形态收敛上翘， 短线小加速的尝试。 　　品种信息和交易线索梳理来看， 国内股指在一季度同比峰值数据落地前， 居然已经率先中期调整迫近年线， 这个抢跑预期走得太快太急了一些， 新兴加转轨市场的价值投机博弈特色， 再次凸显。 只不过， 这一次没有监管去杠杆的一刀切， 市场自然博弈换手下， 调整的冲击效应， 从股指上看着好像没15年那么猛， 算是给期指正名了， 这是今年期指调整的小正面贡献。 　　期货价格发现功能走在前面， 所以我们正好对比下今天国内三个期指的水差结构变化。 稍微有些诧异的是， 尽管期指形态已经中期破位很难看了， 但我们却发现， 三个期指的近远月水差结构， 并未放大， 很显然这一次期指的隐含保值看跌预期， 远远低于15年那一次。 目前300期指隔月水差约40点， 50期指隔月水差约20点， 都不算高。 　　更让我们惊讶的是， 500期指的水差结构， 却还呈现温和反套模式下的远月贴水收缩， 乖乖， 这可不是500期指的习惯脾性啊。 一个可能的解释是， 500指数被券商资管各种敲出期权和变异期权的产品所捆绑， 上行和下行的波动率都被异常的压缩了， 看跌预期不再成为资金博弈的利益兑现点， 逐月吃水才是量化挂钩产品的盈利点。 　　现金交割的金融品种， 现货不存在交割约束限制， 所以期货的升贴水是市场预期的直观体现。 但对于商品期货实物交割特性， 我们就更要关注留心现货升水的控制能力， 现货升水定基本盘， 期货曲线定预期盘， 二者相互交织， 形成商品期货期现结合的水差博弈信号指引。 　　沪铝和玻璃， 形态上都是强势收敛上倾突破的姿态， 一般的收敛尖端突破之后总要先试试加速的能力， 这个动作对于投机虚盘空头是心理折磨考验。 简单的以春节后两段等长的模式来衡量， 沪铝主力合约的量度形态攻击目标大约指向19500这一线， 供应忧虑和达峰借口， 都是配合造势的宣传剧本， 人气引导呼应和姿态控制力， 才是关键。沪铝的水差结构， 现货挺水幅度其实是低于去年年中时段的， 近远月水差曲线温和back结构， 严格的来说， 沪铝目前的期现结构给出的市场信号语言是， 多头并无硬挤的意思， 现货总体仍保持平稳偏强的预期， 指望很快跌下来， 别想而已。 保值多头集中在近2约合约， 卖保的滑头早已经坐享其成， 等着现货抬轿子的心态更足。 　　玻璃品种已经完成了投机空头的巴甫洛夫训练， 看大空中空的人越来越少， 现货利用骨干企业库存管理优势的稳中提价， 下游刚需递盘逐步对接过程。 玻璃期货的水差结构挺水状态也低于去年下半年， 资金引导更偏向于远月主力合约的虚拟库存推动， 买保逐步占据上风的指引。形态量度空间已经不好测， 严格的来比对， 玻璃对投机空头的威慑能力， 更令我们担忧。 从风控建议的角度上， 软磨硬泡沪铝可能有短空不时偷袭得手的机会， 而玻璃还需要谨防尖端收敛后再硬上弓敲打投机空头的风险， 特此提醒，不得不防啊。 　　中午听到路边有人悄悄的嘀咕， 炉子轻易都不会停， 沪铝可以循环利用， 玻璃烂了就烂了。 。