中诚信国际-信用利差周报 ：华夏幸福发布债务重组计划，信用利差全面走阔-211011

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本期看点市场动态华夏幸福发布债务重组计划2021年10月8，华夏幸福发布关于重大事项进展暨股票复牌的公告,债务重组方案为：卖出资产回笼资金约750亿元，拟安排约570亿元用于现金偿付金融债务，出售资产带走金融债务约500亿元；优先类金融债务展期或清偿约352亿元；以持有型物业等约220亿元资产设立的信托受益权份额抵偿；剩余约550亿元金融债务由公司承接，展期、降息，通过后续经营发展逐步清偿。

华夏幸福在企业持续经营计划中表示，将保留孔雀城住宅业务、部分产业新城业务、物业管理业务及其他业务，并提出了各业务板块的未来经营模式。

华夏幸福违约后，在当地政府及监管层的指导下出台债务重组方案，在目前房地产企业信用风险事件频发的背景下，短期内有助于稳定投资者情绪。

华夏幸福的债务重组方案在首期现金偿付部分债务的同时，保留了公司持续运营的可能，对已经发生风险的房地产企业或有一定借鉴意义。

但债务重组方案涉及的资产处置事项收购方尚未确定，且公司未来经营计划能否有序实施、展期债务能否如期偿付均具有不确定性，因此债务重组计划的落地实施情况仍需持续关注。

宏观数据1—8月份，受下游企业成本压力与去年同期基数走高影响，全国规模以上工业企业利润同比增长49.5%，增长放缓，较1-7月小幅回落0.7个百分点。

受能耗双控影响，国内需求继续放缓，PMI整体延续回落态势。

9月制造业PMI为49.6%，较前值下调0.5个百分点，连续6个月出现回调并降至临界点以下，为19个月来首次跌入荣枯线以下，也是2020年3月以来的最低点。

货币市场节前两周，央行开展了规模合计8600亿元的逆回购操作，其中包括7400亿元的14天期逆回购投放,当期共有2400亿元逆回购到期，总计净投放6200亿元。

节前在季末因素影响下资金面收紧。

3月期和1年期Shibor均小幅上行,二者之间利差有所收窄。

一级市场节前两周，信用债发行规模合计3860.57亿元，日均428.57亿元，较前一周有所下降。

基础设施投融资行业发债规模达1749.81亿元。

从变化情况来看，七成行业融资规模有所上升。

净融资额方面，超八成行业净融资为正。

节前两周债券发行成本走势普遍上行。

二级市场节前两周日均现券交易额较前一周上升。

节前两周，利率债收益率普遍下行，幅度最大为7bp；信用债中除部分10年期品种收益率有所下行外，其他期限品种收益率均呈上行趋势；中短期票据收益率全面上行。

信用利差全面走阔。

企业债为例，AAA与AA+级、AA与AA-评级利差持平或收窄；AA+与AA级评级利差普遍走阔，其变动幅度为2bp。