开源证券-煌上煌-002695-公司信息更新报告：营收稳健增长，员工持股激发活力增持-210502

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（以下内容从开源证券《公司信息更新报告：营收稳健增长，员工持股激发活力增持》研报附件原文摘录）
　　煌上煌(002695) 　　营收稳步增长，维持“增持”评级 　　煌上煌发布2021年一季报，2021Q1实现收入6.1亿元，同比增长12.1%；实现归母净利润0.67亿元，同增3.1%。公司发布员工持股计划，设置2020年为基数的利润考核目标，2021/2022/2023/2024年净利润同比2020年分别增长20%、40%、70%、100%。公司2021年受益成本下降，未来预计市场投入增加，我们小幅调整盈利预测，预计2021-2023年净利润分别为3.4(+0.1)、4.0（-0.2）、4.8（-0.2）亿元，EPS分别为0.66（+0.01）、0.78（-0.04）、0.93（-0.05）元，分别增长20.2%、16.7%、21.1%，当前股价对应PE分别29.8、25.2、21.1倍，维持“增持”评级。 　　门店稳步拓展，利润略低于预期 　　公司2021Q1肉制品业务同比增长10.8%，米制品业务同比增长26.7%，2020Q1公司计划开店143家，预计一季度末门店数量达到4780家左右。2021Q1单季度收入增长较平缓，因2021年春节政府倡导就地过年，回乡人流减少；同时大本营江西地区春节禁止大规模聚餐，煌上煌省内餐桌消费场景较多，销售受到影响。2021Q1归母净利润同比增长3.1%，增速较低，主因2021Q1销售费用率同比提升5pct，应是受到公司春节旺季投入较多促销费用影响，另外也与部分费用在2020Q4与2021Q1之间结算时点差异有关。2021Q1毛利率同比提升4.5pct，主因公司在原材料价格低位时期战略储备，报告期内体现贡献，预计2021Q2将维持该趋势。2021Q1管理费用率微增0.3pct，主因布局上海新营销中心所致。 　　员工持股计划落地，激发长期活力 　　公司发布员工持股计划，计划利润未来4年翻倍，测算目标利润增速2021/2022/2023/2024年净利润分别同比增长20%、16.7%、21.4%、17.6%。公司2020年末4627家门店，未来三年开店保持1400、1500、1600家目标，略高于员工持股计划目标增速。公司2021年重点拓展华东、西南等区域，陕西、重庆等基地将陆续投产，公司成长路径清晰，员工持股计划将有效激发公司活力。 　　风险提示：原材料涨价风险，疫情反复影响，食品安全风险。