浙商证券-三一重工-600031-三一重工点评报告：一季报业绩高增长；毛利率、净利率同比和环比均较大改善-210429

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（以下内容从浙商证券《三一重工点评报告：一季报业绩高增长；毛利率、净利率同比和环比均较大改善》研报附件原文摘录）
　　三一重工(600031) 　　一季报业绩增长 146%；毛利率/净利率同比和环比均有改善 一季度实现营收 333 亿元，同比增长 93%； 净利润 55 亿元，增长 146%；扣非净利润约 53 亿元，同比增长 170%。经营性净现金流近 10 亿元，同比增长 334%。 　　一季度毛利率约为 30%，同比提升 2pct，环比提升 1pct；期间费用率约为 12%，同比下降 1pct，环比下降 4pct；净利率约为 17%，同比提升 4pct，环比提升 6pct。一季度原材料价格处于高位，公司毛利率、净利率提升显现公司强大降本能力。 　　高研发投入提升核心竞争力， 公司未来每年保持研发投入占比约 5% 　　2020 年研发投入 63 亿元， 增长 15.6 亿元， 同比增长 33%，营收占比 6.3%； 2021年 Q1 研发费用约 14 亿元，同比增长 126%。 根据三一集团官方微信公众号信息：三一副董事长、总裁向文波强调公司未来将把每年销售收入的 5％左右投入研发。研发技术创新是三一的核心竞争力和第一驱动力。 　　大力推进数字化，全面发力国际化，力争 2021 年实现收入 20%增长 　　公司力争 2021 年实现收入 1200 亿元，同比增长 20%。数字化：在灯塔工厂 1.0的基础上建设灯塔 2.0。国际化： 2020 年海外市场逆势实现 141 亿元收入。其中海外挖机销量突破 1 万台，同比增长 30%以上，在北美、欧洲、 印度等主要市场份额大幅提升，东南亚部分国家的市场份额已上升至第一。 　　预计 4 月挖掘机销量增长 10%； 我们上调全年挖掘机增速为 20% 　　CME 预计 4 月挖掘机销量约为 5 万台，同比增长 10%。 我们预计全年挖掘机销量有望达 40 万台，同比增长 20%以上。 2021 年 Q1 工程机械 12 种主要产品销量约 48 万台，同比 2020 年增长 87%，同比 2019 年增长 83%。其中挖掘机同比增长 85%，汽车起重机同比增长 76%。 　　工程机械为中国当下优势产业， 三一重工有望从中国龙头迈向全球龙头 　　工程机械为中国当下优势产业，中国公司能依赖规模经济、产业链优势、运营效率优势取得全球龙头地位。三一重工等行业龙头将在完成国内的进口替代后在全球取得相当的市场份额，从中国龙头走向全球龙头。 　　投资建议： 　　三一重工将从工程机械中国龙头逐步迈向全球龙头。预计 2021-2023 年营业收入为 1206/1353/1461 亿元，同比增长 21%/12%/8%；归母净利润为 190/223/254亿元，同比增长 23%/17%/14%， PE 为 14/12/11 倍。维持“买入”评级。 　　风险提示： 1）基建、地产投资不及预期； 2）新冠疫情超预期风险