中泰证券-中泰化工周度观点21W20：进口芳烃消费税将行，对PX市场影响有限-210517

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（以下内容从中泰证券《中泰化工周度观点21W20：进口芳烃消费税将行，对PX市场影响有限》研报附件原文摘录）
　　投资要点 　　本周板块行情表现：年初以来，板块持续跑赢大盘 　　本周化工（申万）行业指数跌幅为-1.36%，创业板指数涨幅为4.24%，沪深300指数上涨2.29%，上证综指上涨2.09%，化工（申万）板块落后大盘-3.45个百分点。2020年初至今，化工（申万）行业指数上涨幅度为7.65%，创业板指数上涨幅度为2.28%，沪深300指数下跌幅度为-1.93%，上证综指上涨幅度为0.50%，化工（申万）板块领先大盘7.15个百分点。 　　进口混合芳烃消费税将行，对PX市场影响有限 　　事件：2021年5月14日，财政部、海关总署、税务总局联合发布《关于对部分成品油征收进口环节消费税的公告》中将混合芳烃、轻循环油及稀释沥青三种产品纳入消费税征收环节内。 　　点评：短期来看，随着消费税征收落地，以石脑油1.52元/升征收测算，进口混合芳烃成本将增加1850-1900元/吨，预期进口量将减少，进而推动甲苯/二甲苯在调油领域中的需求。同时执行日期在一个月后，不排除短期会有下游及中间商大量备货甲苯/二甲苯，引发市场供应紧张局面，而作为其下游主要产物PX，或将一定程度的受到来自成本端的价格提振。长期来看，我国PX装置中近9成来自炼化一体化项目，产业链条配套完善，仅1成异构化生产装置依靠进口混合芳烃或国内甲苯/二甲苯，因此针对于调油环节混合芳烃的消费税征收，所引起的甲苯/二甲苯需求增加，PX生产企业影响程度相对较小。此外，文件中也指出企业购进并使用上述产品生产芳烃类化工产品，适用燃料油或石脑油现行消费税退（免）税政策，故不排除从混合芳烃中抽提出甲苯/二甲苯等产品，减少进口消费税增加后的影响。因此，我们认为《关于对部分成品油征收进口环节消费税的公告》出台后，对PX市场的影响有限。 　　本周价格、价差变动情况：产品价格涨跌互现 　　产品价格涨幅居前品种包括新戊二醇(22.99%)、异丁醛(20.06%)、甲醇(12.68%)、动力煤(11.86%)、无烟煤(11.11%)等，价格上涨原因主要为供给缩量、成本支撑、需求较好。产品价格跌幅居前品种包括：液氯(-37.14%)、丙酮(-7.96%)、丁二醇(BDO)(-7.82%)、维生素B12(液相1%)(-7.81%)、碳四原料气(-6.32%)等，下跌原因主要为供给边际宽松，下游需求端疲弱。 　　投资观点：龙头价值穿越周期，积极拥抱新材料机遇 　　原油中期存回暖预期，建议关注海油工程。传统大宗仍在寻底，龙头价值穿越周期。受经济周期及疫情全球蔓延影响，化工行业中传统大宗产品处于下行趋势之中。作为化工行业主体，2021年4月份的化学原料及化学制品制造业PPI当月同比上升17.50%，连续4个月为正。建议关注质地优异、具有核心竞争力的龙头企业：周期下行期，龙头企业扩大优势，同时估值明显偏低，或实现穿越周期，如万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新和成、荣盛石化、桐昆股份、恒力石化。 　　新材料：积极拥抱产业革新与供应链重塑。科学技术进步推动终端需求革新，带动高端制造产业升级和发展。在此过程中，产业革新会对材料性能提出更高的要求，推动新材料产业快速发展。建议关注产业革新与供应链重塑标的：雅克科技、国瓷材料、万润股份。此外，建议关注优质成长性公司：海利得。 　　风险提示事件：宏观经济下行风险、原油价格波动风险、企业经营风险。