渤海证券-主动量化周报：大宗商品价格调整拖累周期股行情-210520

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（以下内容从渤海证券《主动量化周报：大宗商品价格调整拖累周期股行情》研报附件原文摘录）
　　核心观点： 　　股票策略 　　前期推荐股票池中，朗姿股份持续上涨并创出新高。我们认为当下的交易主线有三条，一条为业绩稳定、成长性高的白马股，一条为有业绩支撑的题材股，一条为周期股。随着大宗商品价格开始调整，我们认为周期股的交易价值逐步减弱，建议逐步减仓周期类股票，加仓业绩稳定成长性高的白马股。 　　减仓周期股的逻辑有两个：一个是大宗商品价格的调整，以钢铁行业为例，上一轮2016年至2017年周期复苏过程中，随着螺纹钢价格开始高位震荡，申万钢铁行业指数也开始横盘震荡，而上周螺纹钢期货调整幅度加大；二是复盘上一轮周期股行情可知，配置周期股的最佳时期为宏观经济拐点确定，市场有较强的周期复苏一致性预期且公司业绩尚未兑现的时候，而当下随着业绩兑现，估值进一步扩张的压力可能较大。 　　CTA策略 　　期货CTA策略年初至今净值为1.412。上一周，前期涨幅较大的品种如螺纹钢、热卷轧钢、玻璃等品种纷纷开始回调，大宗商品行情短期进入无序震荡期。该种状态下建议控制仓位，减少交易频率，避免净值因频繁短期试错而出现较大的回撤。 　　本期重点关注品种为生猪期货，利空因素有生猪存栏持续恢复，商品猪出栏价格处于下行趋势较明确，利多因素为当前价格下外购仔猪的养殖利润为已然为负，且创出历史新低，继续下跌空间可能有限。 　　风险提示 　　模型过度优化风险，模型失效风险，宏观经济超预期风险，政策超预期风险。