山西证券-山证策略·A股行业比较周报-211011

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本周行业配置：超配：医药、半导体、军工、农林牧渔、食品饮料、银行标配：公用事业、轻工、传媒、建材、交运、电新、通信、汽车、机械、休闲服务低配：钢铁、采掘、有色行业配置上周表现：组合上周绝对收益1.80%，相对沪深300超额收益0.50%。

估值：沪深300IAPE在50分位上方，沪深300PB在40分位。

上证IAPE仍在40分位上方，上证PB回升靠近40分位上方，上证50IAPE回升至50分位上方，上证50PB仍在40分位附近。

创业板IAPE回落至75分位下方，创业板PB仍在90分位下方。

股票相对债券的配置价值仍然占优。

从PB-ROE架构看，家电、建材、电子、轻工、医药、化工等板块具备一定的性价比。

上周申万行业涨多跌少，农林牧渔、休闲服务、纺织服装等涨幅居前。

货币&利率：短期货币政策仍将维持偏宽松、维稳的基调。

上游原油市场延续前七周连涨势头。

中长期煤炭供需紧张局面或将有所缓解。

供需矛盾依旧紧张，铜价有望继续抬升。

铁矿石预计四季度维持小幅震荡。

中游钢铁行业需求整体下降。

关注工程机械Q4行业数据回暖趋势。

能耗双控影响下水泥价格有望继续上涨。

MDI供需趋紧，盈利有望继续走高。

BDI指数继续上涨，港口拥堵加剧。

下游服务业景气恢复明显。

9月房屋成交数据大幅下滑。

国庆期间家电细分行业龙头优势凸显。

双节动销高档酒景气度最高。

TMT电子：持续推荐半导体国产替代主线。

计算机：监管细则健全有望推动中长期数据安全市场放量兑现。

传媒：国庆档票房基本恢复至疫前水平。

风险提示：宏观经济不达预期风险、货币政策超预期收紧风险、监管政策超预期风险、行业景气度不达预期风险、滞胀风险。