方正中期期货-铜期货月报：驱动力量不足，铜价高位震荡-210505

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（以下内容从方正中期期货《铜期货月报：驱动力量不足 铜价高位震荡》研报附件原文摘录）
　　5 月铜价冲高回落，在上旬沪铜和伦铜都持续创出新高，伦铜更是创出历史新高 10747.5 美元/吨，但之后大幅回落，月末小幅反弹。宏观因素和铜矿供给是导致铜价回落的主要因素，国内连续聚焦大宗商品价格，黑色金属价格大跌拖累整个商品市场，非洲部分新建铜矿投产，供需错配的格局有所改善。供应端，海外铜矿紧张稍有缓解，但干扰因素仍在，铜精矿 TC 价格目前为 35.7 美元/吨，绝对值仍处于历史低位，拐点基本确立，目前来看非洲等地新增铜矿产量较多，南美地区仍有一定扰动，需关注南美两国铜矿选举情况，由于冶炼需求大增，废铜供应仍然偏紧，国内精废价差仍维持在低于 3000 元/吨的水平。现货进口亏损仍处于高位，部分炼厂转做出口获利，减少部分精铜供给。消费端，国内消费仍然疲弱，旺季不旺特征明显，海外消费表现较好，美国房地产周期上行，拜登提出基建法案。库存方面，LME 库存下降，但转为 contango 结构，去化将有所放缓，国内库存拐点来临，全球显性库存将开始下降。