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棉花震荡回落 纺企补库热情增加 本周内外棉价震荡走低， 宏观影响较大， 国务院常务会议再次关注大宗商品价格上涨，强调“用市场化办法引导供应链上下游稳定原材料供应和产销配套协作，做好保供稳价。打击囤积居奇、哄抬价格等行为”国内大宗商品再次降温， 郑州商品交易所棉花期货主力合约结算均价 15612 元/吨，较前周下跌 109 元/吨，跌幅 0.7%；代表内地标准级皮棉市场价格的国家棉花价格 B 指数均价 15760 元/吨，较前周下跌 63 元/吨，跌幅 0.4%。 外盘基本面方面， 美棉本周震荡偏弱。 美国最新旱情监测数据显示，至 5 月 25 日一周偶现暴风雨，使得州大部分地区旱情得以缓解。得州狭长地带干旱区域逐渐缩小，仅少数地区异常干燥。 据美国农业部（USDA）， 5.14-5.20 日一周美国净签约出口2020/21 年度陆地棉 38828 吨（含新签约 40347 吨，另取消 1519 吨前期订单），较前一周和近 4 周平均均明显增加；装运 2020/21 年度陆地棉 73369 吨，较前一周减少6%，较近 4 周平均减少 9%。净签约本年度皮马棉 2880 吨；装运皮马棉 3969 吨。2020/21 年度陆地棉签约 20956 吨，无皮马棉新签约。 干旱缓解， 投机多单逐步减持。国内棉花方面， 供应层面新疆近期天气升温，有利于棉花生长，但棉花种植进度总体进度落后， 现货方面，在棉花下跌后，纺企补库热情有所增加，近一周，补库明显较前几周增多，现货成交放量。棉花价格整体下跌， 3128 级新疆机采皮棉成交价多在15500-15900 元/吨。 纱线现货方面价格依旧坚挺，纱厂依旧维持低库存运营。多数纱厂订单在 6 月以后，仍然在交货期内，订单较短的纱厂也基本产销平衡。据市场上贸易商、纱厂说道，在棉纱价格连续下跌后，加上前期下游采购棉纱较为充足，现在下游拿货积极性下降，新下订单减少。多数下游客户对于棉纱价格下跌有较大期望。但整体来看， 市场价格多数坚挺， 目前较为火热的高配 32S、 40S 等品种仍有现货偏紧的现象。 策略层面看， 我们认为阶段位置棉价仍然不高，短期在大宗商品回调压力下有下跌风险，但棉价相对部分工业品来说往下空间不会太大， 15000 附近仍有较强支撑。 短期中性，中期偏多。 风险点： 疫情发展、汇率风险、纺织品出口等。
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（以下内容从华泰期货《棉花周报：棉花震荡回落 纺企补库热情增加》研报附件原文摘录）棉花震荡回落 纺企补库热情增加 本周内外棉价震荡走低， 宏观影响较大， 国务院常务会议再次关注大宗商品价格上涨，强调“用市场化办法引导供应链上下游稳定原材料供应和产销配套协作，做好保供稳价。打击囤积居奇、哄抬价格等行为”国内大宗商品再次降温， 郑州商品交易所棉花期货主力合约结算均价 15612 元/吨，较前周下跌 109 元/吨，跌幅 0.7%；代表内地标准级皮棉市场价格的国家棉花价格 B 指数均价 15760 元/吨，较前周下跌 63 元/吨，跌幅 0.4%。 外盘基本面方面， 美棉本周震荡偏弱。 美国最新旱情监测数据显示，至 5 月 25 日一周偶现暴风雨，使得州大部分地区旱情得以缓解。得州狭长地带干旱区域逐渐缩小，仅少数地区异常干燥。 据美国农业部（USDA）， 5.14-5.20 日一周美国净签约出口2020/21 年度陆地棉 38828 吨（含新签约 40347 吨，另取消 1519 吨前期订单），较前一周和近 4 周平均均明显增加；装运 2020/21 年度陆地棉 73369 吨，较前一周减少6%，较近 4 周平均减少 9%。净签约本年度皮马棉 2880 吨；装运皮马棉 3969 吨。2020/21 年度陆地棉签约 20956 吨，无皮马棉新签约。 干旱缓解， 投机多单逐步减持。国内棉花方面， 供应层面新疆近期天气升温，有利于棉花生长，但棉花种植进度总体进度落后， 现货方面，在棉花下跌后，纺企补库热情有所增加，近一周，补库明显较前几周增多，现货成交放量。棉花价格整体下跌， 3128 级新疆机采皮棉成交价多在15500-15900 元/吨。 纱线现货方面价格依旧坚挺，纱厂依旧维持低库存运营。多数纱厂订单在 6 月以后，仍然在交货期内，订单较短的纱厂也基本产销平衡。据市场上贸易商、纱厂说道，在棉纱价格连续下跌后，加上前期下游采购棉纱较为充足，现在下游拿货积极性下降，新下订单减少。多数下游客户对于棉纱价格下跌有较大期望。但整体来看， 市场价格多数坚挺， 目前较为火热的高配 32S、 40S 等品种仍有现货偏紧的现象。 策略层面看， 我们认为阶段位置棉价仍然不高，短期在大宗商品回调压力下有下跌风险，但棉价相对部分工业品来说往下空间不会太大， 15000 附近仍有较强支撑。 短期中性，中期偏多。 风险点： 疫情发展、汇率风险、纺织品出口等。
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