南华期货-国债期货周报：3.0%底部约束难突破-210606

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（以下内容从南华期货《国债期货周报：3.0%底部约束难突破》研报附件原文摘录）
　　趋势策略 　　近期债市面临3.0%的底部约束，没有更多利好的情况下，向下突破难度较大。但“资产荒”局面依然存在，市场配置力量会逢低买进，使得债市很难有大的调整。目前债市上下两难，只能慢慢磨。短期债市的主线逻辑是资金和通胀，大宗商品涨价压力之下政府的举动较为关键。当前市场依然是紧信用+稳货币，这也是本轮“资产荒”产生的主因，监管层面在去地方债务杠杆。为了避免资金闲置，地方专项债发行用途限制较多、项目审批趋严。另外，从财政部下达新增地方债限额低于两会预算安排额度来看，全年地方债发行总量或者发行进度可能继续低于预期，无需过于担心供给压力。而在供给弱于预期的形势下，机构欠配问题依然值得关注。短期债市很难向下突破3.0%大关，但目前小债牛尚未结束，债市也缺乏大的利空，大幅调整的概率也很小。策略上，短期现券可多头持有，期债高抛低吸。