平安证券-『平安固收·美联储那些事』市场将再次聚焦经济数据-210617

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（以下内容从平安证券《『平安固收·美联储那些事』市场将再次聚焦经济数据》研报附件原文摘录）
　　1依然未启动讨论Taper 　　美联储6月议息会议前期，不少市场观点认为美联储可能会在本次会议上开始讨论Taper，原因是通胀上行远远超出了联储的3月的经济预测。但是联储的意志非常坚定，是否缩减资产购买不是取决于银行间流动性水平，也不取决于通胀高点是否超预期，而是双目标制是否取得显著进展（substantial further progress）。双目标制是通胀和就业，那么现在通胀“超额完成任务”，尚未达标的是就业。 　　2就业是否达标可以参考非农就业人口恢复情况 　　尽管鲍威尔认为未来一段时间美国劳动力市场会强劲修复，但也再次强调如今的失业率高估了劳动力市场的好转，因为劳动参与率一直保持在2020年的低位。换言之，对于就业，还是要看非农这种口径更全面的数据。新增非农，我们此前已经提到，超过100万是很强的复苏信号，但是3-5月数据证明百万非农很难达到，那么怎么看如今的非农恢复程度？我们不妨看看非农就业总人口相比危机前高点的恢复情况。参考金融危机后，美国非农就业人数最低点较危机前高点减少870万，宣布讨论Taper的时候，非农就业业总人数较高点减少250万，即“就业损失”恢复了71%。而这一轮，非农就业总人数最低点较前期损失了2236万人，截至5月恢复了其中的66%，那么据我们的测算，只要6-7月新增非农就业在60万左右，7月就业恢复将达71.2%，达到讨论Taper的标准。