爱建证券-2021中期投资策略：震荡中孕育机会-210617

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（以下内容从爱建证券《2021中期投资策略：震荡中孕育机会》研报附件原文摘录）
　　投资要点 　　市场回归过程中。2021年上半年，市场指数整体呈震荡格局，市场高低位切换较为明显。抱团权重在震荡中寻找合适的估值定位，小市值也在震荡中逐渐回归，市场自我调节也是源于估值的基础。在未来在流动性预期改变的压力下，业绩将逐渐成为估值的重要基础，流动性则渐渐归于次席。只是经济的恢复是个反复的过程，因此需要时间确认，所以市场也需时间来完成修复。未来市场的震荡仍将继续，不过随时间的推移流动性回收将更趋确定，预计在3季度末期4季度初期会形成较大压力。 　　宏观平衡不改。我们依然维持2021年经济恢复乐观的态度，同时经济恢复也意味着前期货币宽松政策的退出，这也是宏观经济环境的平衡。当然经济恢复的进程是逐步兑现的，所以货币的转向也将是渐进的。因此不必过于担忧。对于市场的影响也是一个再平衡的过程，市场从估值逐渐向业绩转变，因此市场更多的是内部结构的调整，难以有大幅上行的动力。货币政策心理影响被消化吸收之后，市场反而会有更明确的机会出现。 　　业绩将渐占主导。从业绩增速和市场估值水平来看，市场目前上升空间有限。2021年前期市场已如预期的高低位切换，市场结构调整。未来的结构平衡预计将在下半年继续。指数看市场将维持震荡的格局，但是结构机会上依然不缺。随着经济的好转将逐渐以业绩为主导走出震荡格局，因此成长将成为市场的主要动力，尤其在流动性的靴子落地之后。 　　震荡中孕育机会。业绩的增长对于估值的有较好修正，在流动性影响渐弱的情况下，业绩将成为估值的主要基础。2021年后期市场可能更多的围绕业绩展开，高估值的回归和低估值的修复仍将继续。估值上看我们认为将在20倍左右的整体市盈率附近会有良好的支撑，当然不排除市场情绪对于估值的产生过度的反应，而此时反而提供了更好的机会。我们认为2021年下半年市场整体震荡格局将延续，但是机会也在孕育，尤其美国货币收缩政策信号明确之后，市场会在消化压力之后，渐渐从流动性驱动转向业绩成长驱动，这个时点预计在4季度中后期。在此前我们要比上半年更加谨慎，仍以交易策略为主，注意节奏和仓位控制，不宜全程参与市场。从机会上看，要把更多的视野转向业绩成长，新兴经济将渐占主导。当市场不确定性减轻之后，从战略角度可以渐渐布局。重点关注的行业领域包括TMT、机械设备、电气设备、军工等，从主题上看科技成长类如半导体、新能源汽车、新能源等等仍是市场关注的重心。整体上依然是结构性机会，以交易为主。