倍特期货-午间直击——议息会议后市场解读的路径图-210617

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（以下内容从倍特期货《午间直击——议息会议后市场解读的路径图》研报附件原文摘录）
　　组织科小张敲开鲍威尔的办公室门， 询问“太婆计划”的人事安排。 鲍威尔签字后叮嘱， 防火防盗防分析师。 。 。昨晚的6月议息会议结果公布后， 政策观察人士进行了拼图游戏， 经过卖方买方的共同努力， 看起来似乎后续政策路径的路线图， 已经初步形成小共识。 　　利率期货市场的定价指引显示， 2023年4月将会有首次加息完成。 联储票委的点阵图预期显示， 过三分之二的委员预期2023年底之前至少会有两次加息。 首加时间较4月会议的评估提前了约一年。 如此， 2023年底的联邦基金利率水平将位于0.5-0.75%， 约0.6%的利率水平看起来仍不够高。 　　委员们承认了经济复苏进展和通胀可能保持更长久的前景， 这是缩减购债措施的必要前提。 就业进展的预测是令人鼓舞的， 预判今年年底失业率水平将会下降至4.5%， 这个失业率水平已经是政策意义上的实现充分就业水准， 所以明年初开始正式实施缩减购债措施安排， 是合理的衔接。 缩减购债之后， 有一年时间给市场消化准备首次加息的到来。 　　根据前瞻指引调整的惯例， 在明年初正式实施缩减购债规模之前， 会有一个明确讨论的定调指引。 目前大家对官宣的定调时间， 预期落在央行年会或者9月议息会议上。 这样， 开始缩减购债之前， 给市场又留出来一个季度的调仓准备时间。 　　2021年9月、 2022年1月、 2023年3或者4月， 太婆计划的时间路径浮出水面， 市场各方的认可程度看起来也蛮高。昨晚外盘市场的表现， 振荡压力消化开始展开， 但票委们仍想保持拖字诀的心态， 并未对投资者情绪造成明显冲击。 　　以政策宽松和外围经济复苏最佳匹配的角度衡量， 三季度将是美股舒适窗口区的最后一个季度。 汇市的波动反应，美元指数中期趋稳形态初步确立， 以票委们对美国经济展望的复苏力度看， 美元要跌又不现实了。 边际复苏的相对改善， 是二季度支撑非美货币的主要驱动， 而复苏能力到底强不强， 复苏韧性可能又是非美的短板了。 　　回顾上一轮宽松退出的金融市场反应， 主要股指的韧性由美股领衔， 成长和群英会是驱动动力。 我们看到投行机构对于美股振荡消化能力仍保持一定的乐观心态， 尽管大家都说估值已经不低了。 　　对应汇商联动的角度， 美元指数中期趋稳修复过程， 叠加外盘供应瓶颈的逐步改善， 我们可以再重新关注内外正套转反套的试探。 　　对应全球股指联动的角度， 我们可以继续观察观测国内股指先下蹲之后的成长驱动再检验， 大A与欧美外围股指的相位差错位波动的条件， 从投资者结构改善环节是有更好的支持能力的。 一些民间的分析解读观测者， 继续期待下半年国内股指重心缓中抬上， 4000的心结难了。