川财证券-消费行业周报：基本面维持景气，建议关注业绩确定性较高的高端酒-210626

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（以下内容从川财证券《消费行业周报：基本面维持景气，建议关注业绩确定性较高的高端酒》研报附件原文摘录）
　　川财周观点 　　白酒新国标颁布，纯粮酒或迎发展新机遇。 国家市场监管总局（国家标准委）集中发布了一批重要国家标准，涉及绿色环保、消费升级领域，以助力产业深入挖掘市场需求，精准提升消费体验舒适度和满意度，提振消费信心。新规定明确了液态法白酒和固液法白酒不得使用非谷物食用酒精和食品添加剂，并将调香白酒从白酒分类中剔除，明确其属于配制酒。有利于保护消费者权益，满足消费者对于高品质白酒的追求，同时有利于淘汰低质低价产能，行业集中度有望进一步提升。另外近期广东省人大代表就征收消费税提建议，广东财政厅答复称国家正在加紧推进消费税法立法。 我们认为如果征收消费税，高端酒以及部分次高端酒拥有较强定价权，能有效通过提价等方式进行税负转移，将进一步加剧行业分化，高端酒以及部分具备强渠道力的区域龙头获将持续受益。 　　第十四届全球乳业大会，伊利获九大奖项提名，获奖数量全球第一。 伊利在此次大会上获得最佳乳饮、最佳功能性乳品、最佳包装设计三项大奖，成为亚洲唯一获奖乳企，获奖数量位居全球第一。近年来伊利积极运用数字化工具，建立数字化模型和大数据系统，形成大数据雷达系统、产品生命周期管理系统、政策法规数据库系统、食品安全风险评估系统等线上信息数据平台，建立线上、 线下‘双中心’，实现信息化、数字化‘双融合’，通过全产业赋能增效。2021 年一季度公司实现营收和归属于母公司净利润分别为 273.63、 28.31 亿元，分别同比增长 32.49%、 147.69%，公司通过结构升级，积极布局高端奶、奶粉、奶酪等行业，市场份额不断提高。未来随着渠道下沉和深耕，渗透率有望持续提升， 2021 年营业总收入 1070 亿元，利润总额 93 亿元的目标有望顺利实现。 　　高端白酒批价持续坚挺，库存处于相对低位。 飞天茅台批价本周持续保持高位，其中整箱茅台价格提升至 3430 元/瓶，散瓶上行至 2760 元/瓶左右，库存量相对较为紧缺，目前执行 6 月配额。五粮液主要地区批价维持在 985-1000元/瓶，挺价趋势良好，渠道库存水平维持在 2 周左右。经典五粮液全年目标2000 吨，目前回款进度至一半。全年团购销售占比预计将达到 30%，目前完成超一半。泸州老窖批价提升至 910-920 元/瓶，国窖目前以控货挺价为主，整体回款进度超过 60%，公司整体库存在 2 个月左右安全水平。 　　投资建议： 近期白酒企业陆续召开股东大会，就调研情况看，白酒基本面整体维持景气。高端白酒批价维持高位震荡，预计二季度业绩维持较高确定性。次高端白酒受益于高端白酒批价提升进入新成长周期，量价增长趋势不变，预计次高端价位产品在上半年仍将保持较高增速。接下来将进入中报披露期，建议关注全年业绩确定性较高以及成长性较好的次高端酒企，相关标的：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒等。 　　风险提示： 宏观经济增长持续低于预期，原材料价格波动风险。