渤海证券-期权周报：波动率指数创近一年新低-210628

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（以下内容从渤海证券《期权周报：波动率指数创近一年新低》研报附件原文摘录）
　　金融期权市场表现 　　金融期权方面， 50ETF 期权成交活跃度有所下降，上周日均成交量为 261.13万张，较前周减少 13.92%，其中认购期权成交量要高于认沽期权，认沽-认购成交比为 0.75，相对前周小幅增加，现处于历史中等水平。上周认沽-认购持仓比为 0.76，较前周有一定提升，该指标同样处于历史中等水平。综合50ETF 期权的成交及持仓信息来看，目前投资者情绪较为谨慎。 　　沪深300期权方面，华泰柏瑞300ETF期权成交活跃度最高，日均成交177.47万张，成交额 17.40 亿元；沪深 300 股指期权日均成交 9.21 万张，成交额8.07 亿元；嘉实 300ETF 期权日均成交 29.02 万张，成交额 2.62 亿元，成交活跃度均有一定下降。综合沪深 300 期权的成交及持仓信息来看，目前投资者情绪同样较为谨慎。 　　波动率方面，目前 50ETF 期权波动率指数为 17.75，沪深 300 期权波动率指数分别为 18.37、 18.79 和 18.303，相对前周小幅回落，现处于历史偏低水平；目前 50ETF 期权偏度指数为 97.27，沪深 300 期权偏度指数分别为96.93、 96.57 和 97.46，总体上有所下降，现处于历史偏低水平。总体而言，投资者对后市的波动预期继续下降，尾部风险预期相对较低。 　　商品期权市场表现 　　商品期权方面，上周成交量提升幅度较高的是 LPG 期权，涨幅为 126.73%；持仓量提升幅度较高也是 LPG 期权，涨幅为 58.77%。 　　综合成交和持仓信息来看，投资者对玉米、棉花、橡胶、铁矿石、甲醇、黄金、菜粕期货后市走势态度较为乐观，对豆粕、沪铜、 LPG 期货后市走势态度较为中性，对白糖、 PTA 期货后市走势态度较为谨慎。 　　策略推荐 　　对于长线投资者，建议采取备兑策略，结合目前的市场趋势和隐含波动率水平，可以选择卖出平值期权，长期来看，备兑策略相对于标的指数可以取得更好的收益风险比。 　　对于中短线投资者，近期仍可以持有做空波动率的策略，近期随着上证 50和沪深 300 重回密集成交区震荡，波动率指数逐渐回落，中长期来看波动率指数仍处于震荡下行的趋势，但目前已处于历史偏低的水平， 接近 2020 年以来的低点水平，可以选择逢低减仓或者平仓，并择机尝试做多波动率。近期在构建策略时可以加以保护，可采用蝶式组合、日历价差组合等。 　　风险提示：突发事件造成市场剧烈波动的风险