东方财富证券-传化智联-002010-动态点评：回购彰显管理层对未来发展信心-210707

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（以下内容从东方财富证券《动态点评：回购彰显管理层对未来发展信心》研报附件原文摘录）
　　传化智联(002010) 　　【 事项】 　　公司发布关于回购部分社会公众股份方案的公告， 经公司第七届董事会第十三次（临时）会议审议通过，公司拟使用自有资金，以集中竞价交易方式回购公司部分社会公众股股份，回购股份将全部用于股权激励计划或员工持股计划。 　　本次回购总金额区间为 2 亿元-4 亿元（均含本数），回购价格不超过11.98 元/股（含本数）。按照回购总金额上下限测算，预计回购股份区间为 1,669.4 万股-3,338.9 万股，占公司总股本的比例区间为0.54%-1.09%，回购实施期限为自董事会审议通过本次回购方案之日起12 个月内。 　　回购后，公司总股本 30.7 亿股不变。 按回购数量上限 3,338.9 万股计算， 有限售条件股份占比上升 1.09pts 至 5.43%，无限售条件股份占比下降 1.09pts 至 94.57%。按回购数量下限 1,669.4 万股计算，有限售条件股份占比上升0.54pts至4.89%，无限售条件股份占比下降0.54pts至 95.11%。 　　截至 2021 年 3 月 31 日，公司总资产为 352.4 亿元，归属于上市公司股东的净资产为 150.7 亿元，货币资金为 43.5 亿元。若回购资金上限 4亿元全部使用完毕，约占公司总资产的 1.13%，约占归属于上市公司股东净资产的 2.65%，约占货币资金的 9.2%。 回购资金总额区间在 2 亿元-4 亿元，不会对公司的经营活动、财务状况、研发、债务履行能力和未来发展产生重大影响，不会导致公司控制权发生变化 　　 【评论】 　　公司拟使用自有资金， 以集中竞价交易方式回购公司部分社会公众股股份。此举彰显公司管理层对其制定的中长期经营目标和公司未来发展前景的坚定信心。回购股份用于实施公司股权激励计划或员工持股计划，有助于建立完善的长效激励约束机制， 激发员工主观能动性， 促进团队稳定健康发展。本次回购总金额区间为2亿元-4亿元，回购价格不超过11.98元/股。按照回购总金额上下限测算，预计回购股份区间为1,669.4万股-3,338.9万股，占公司总股本的比例区间为0.54%-1.09%。 若回购资金上限4亿元全部使用完毕，约占公司总资产的1.13%，约占归属于上市公司股东净资产的2.65%，约占货币资金的9.2%。 本次回购不会对公司的经营活动、财务状况、研发、债务履行能力和未来发展产生重大影响，不会导致公司控制权发生变化。预计2021-2023年，公司营业收入分别为337.4亿元/439.1亿元/489.4亿元，同比增速分别为55.9%/30.1%/11.4%； 归母净利润分别为19.0亿元/22.3亿元/24.8亿元，同比增速分别为24.7%/17.7%/10.9%； EPS分别为0.62元/0.73元/0.81元，对应当前股价， PE分别为12.9倍/11.0倍/9.9倍。公司依托线下公路港和线上网络货运平台，为货主企业提供全链路物流与增值服务，打造集货主、物流企业、运力、车后市场、金融于一体的物流基础服务平台。 截至2020年底，全国共有63个线下公路港投入使用， 经过2-3年的培育时间，今年起将逐步进入稳定盈利阶段。 2020H2起，公司大力发展网络货运平台业务， 通过政府税返优惠，吸引物流企业在平台完成交易。我们预计，公司将凭借税返优惠降低获客成本，提升客户粘性。同时，公司通过“仓运配”业务为货主企业提供物流供应链服务， 打造集货主、物流企业、卡车司机于一体的完整生态系统。 看好公司网络货运平台业务的发展， 维持“增持”评级。 　　【 风险提示】 　　线上交易金额增速低于预期；政府补贴金额低于预期