国都期货-油脂期货周报：油脂走势分化，关注豆棕价差修复情况-210726

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（以下内容从国都期货《油脂期货周报：油脂走势分化，关注豆棕价差修复情况》研报附件原文摘录）
　　行情回顾 　　上周，国内油脂走势出现分化，棕油在马盘价格支撑下继续走强；豆油窄幅震荡，价格与上周水平持平；菜油价格则在国内需求淡季小幅回踩。因此，上周豆棕价差从前一周的800元/吨附近回落至600元/吨附近，偏离豆棕价差正常区间。从基差角度来看，上周油脂高基差连续第三周回落，菜油、棕油基差回落尤为明显，除棕油外，菜油、豆油基差已基本回到去年同期基差值附近。从外盘情况来看，上周外盘天气炒作降温，加之美豆出口数据偏空，美豆油跟随美豆价格一并小幅回落；马棕油站稳4000点，在减产数据支撑下继续走强。 　　后市展望 　　棕油方面，7月中上旬马来西亚棕榈油产量环比超预期下降，提振马盘棕榈油价格，不过由于同期出口也环比下滑，马棕油上涨幅度并没有太大。后续还需关注产量与出口的平衡关系对库存的影响。上周国内棕榈油进口利润贴水得到部分修复，但进口利润倒挂仍将继续制约短期进口，国内棕榈油价格的下方支撑仍然较强。 　　豆油方面，巴西上调了7月大豆出口预期，短期市场来自巴西方面的供应压力将继续存在，且美豆产区在上周迎来降雨后天气炒作有所降温，料短期美豆维持回调思路，但幅度不会太大。国内豆油港口库存继续增加，但相较于往年仍处于相对低位，下跌动力不强，料本周豆油价格继续维持高位震荡，油粕比短期也将继续偏强运行。 　　菜油方面，上周加拿大油菜籽产区天气炒作降温，国内菜油盘面短期缺乏外部提振。加之国内夏收油菜籽集中上市，国产新季油菜籽陆续压榨，菜油库存逐步回升，在当前的消费淡季，料菜油价格将在油脂价格中处于弱势。 　　整体来看，随着美豆产区天气缓和，当前油脂的领头羊再度换回棕油，在国外主产区产量下降、国内油脂港口库存偏低的情况下，料短期油脂价格下方支撑仍然较强，关注美豆产区天气及马棕油产量变动情况。在从油脂相对强弱关系上，棕油>豆油>菜油。 　　操作建议 　　单边：棕油09合约已涨至5月前高附近，关注其在前高附近的突破情况，若形成有效突破，可酌情跟进多单，目标获利空间暂看200点。 　　套利：跨期方面，P9-1价差正套继续持有，目标位调整至700附近。跨品种方面，可逢低做多09合约豆棕价差，目标位暂看800附近。