银河证券-家用电器行业九月行业动态报告：空调出口高增，冰洗内外销增速下降-211011

《银河证券-家用电器行业九月行业动态报告：空调出口高增，冰洗内外销增速下降-211011（25页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《银河证券-家用电器行业九月行业动态报告：空调出口高增，冰洗内外销增速下降-211011（25页）.pdf（25页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

8月家电社零增速回落。

根据国家统计局数字，2021年1-8月家用电器和音像器材类限额以上社会消费品零售总额5830.4亿元，同比增长14.4%，8月单月家电社零677亿，同比下降5%，较７月份增速下降13.2PCT，为今年首次同比下降。

空调出口高增，冰洗内外销增速下降。

根据产业在线数据，8月家用空调总销量1090万台，同比增长3.2%，其中内销730万台，同比下降0.8%，出口360万台，同比增长12.3%。

8月份为空调新冷年的首月，也是生产淡季的开始，多数企业会安排机器检修，工厂休假，从产量来看，相比二季度有所下降。

从内销数据来看，8月份同比出货量下滑，主要原因为零售端表现较为惨淡。

奥维云网数据显示8月份线上、线下销量同比分别下降34.62%和42.2%。

出口方面表现相对稳定，虽然逐步进入淡季，但由于货柜压力等因素，经销商提前备货为增长的主要推动力。

8月冰箱销量712万台，同比下降11.9%，其中内、外销分别同比下降8.4%和15%，洗衣机销量631万台，同比下降8.2%，其中内外销同比下降5.9%和11.3%。

从增速来看，冰洗内外销均有所下滑，内销方面由于更新需求趋缓，出口方面则面临海运不畅等原因，去年同期高基数也使出口增速面临较大压力。

家电指数九月下跌1.01%。

申万家电指数9月下跌1.01%，排在申万一级行业第12位，截至9月底家电板块下跌24.15%，表现不及沪深300指数（-6.62%），行业市盈率（TTM）为16，低于2006年至今历史平均水平21.63，处于中等偏低位置。

行业市盈率（TTM整体法，剔除负值）较2005年以来的历史均值低4.59个单位。

板块估值溢价率（A股剔除银行股后）为-21.81%，历史均值为-10.95%，行业估值溢价率较2005年以来的平均值低10.86PCT，位于中等偏低位置。

投资建议：我们认为四季度成本压力有望边际改善，叠加地产竣工较好带来新增需求，板块景气度有望提升。

白电龙头受益于格局红利，业绩确定性较强，推荐美的集团（000333）、格力电器（000651）和海尔智家（600690）。

地产竣工回暖将释放厨电新增需求，推荐厨电龙头老板电器（002508）。

洗地机产品能够较好的解决拖地痛点，市场规模将快速增长，推荐科沃斯(603486)和莱克电气（603355）。

风险提示：原材料价格变动的风险；房地产调控的风险；行业竞争加剧的风险。