东方财富证券-中科创达-300496-2021年中报点评：三大业务共同驱动，智能化时代率先受益-210803

文本预览：

《东方财富证券-中科创达-300496-2021年中报点评：三大业务共同驱动，智能化时代率先受益-210803（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东方财富证券-中科创达-300496-2021年中报点评：三大业务共同驱动，智能化时代率先受益-210803（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从东方财富证券《2021年中报点评：三大业务共同驱动，智能化时代率先受益》研报附件原文摘录）
　　中科创达(300496) 　　【投资要点】 　　业绩高增，符合预期。 公司发布 2021 年半年报， 2021H1 公司实现营收 16.94 亿元，同比增长 61.44%，实现归母净利润 2.77 亿元，同比增长 58.85%，扣非净利润 2.56 亿元，同比增长 64.98%，业绩保持高增，符合市场预期，不断验证其 5G 手机+智能网联汽车+物联网三大业务主线的增长逻辑。 21H1 公司毛利率为 42.25%，较上年同期增长2.24pct。报告期内公司发生销售费用 0.56 亿元（+40.06%），发生管理费用 1.84 亿元（+64.10%），受汇率波动影响，财务费用增长至 0.27亿元。公司持续扩大研发投入，巩固自身技术壁垒，研发投入同比增幅 112.31%，达到 2.74 亿元。实现经营净现金流 0.24 亿元（-88.94%），存货达 7.46 亿元，去年同期存货为 3.68 亿元，主要系全球供应紧张，为保障未来产品交付，材料采购增加所致。 　　智能软件业务受益于 5G 快速发展，同比增速超 30%。 2021 年上半年国内市场 5G 手机出货量同比增长 100.9%，上市新机型中 5G 手机占比达 51.6%，公司拥有基于芯片底层的全栈操作系统技术能力，受益于5G 手机出货量增长，智能软件业务实现收入 7.28 亿元，同比增长30.21%，其中来自于芯片厂商的收入为 2.20 亿元（+6.48%），来自终端厂商的收入为 4.85 亿元（+57.16%）。 　　智能网联汽车业务占比近三成，产业变革关键期公司深度受益。 2021年上半年公司智能网联汽车业务实现营收 4.93 亿元（+70.06%），其中软件开发、技术服务收入 4.17 亿元，软件许可收入 0.75 亿元（+92%），软件许可业务毛利率高、生命周期长，该业务的快速增长能帮助公司持续提升毛利水平，进一步优化商业模式。 21H1 公司持续拓宽智能网联汽车业务布局，收购了全球领先的自动泊车技术提供商辅易航， 成为 Autoware 基金协会的行业会员和上汽零束 SOA 开发者平台的生态伙伴， 与华人运通合作打造的首款 H-SOA 架构的智能汽车高合 HiPhi X 已量产落地。公司作为中立的智能汽车平台产品提供商，在智能化变革关键期深度受益。 　　智能物联网市场发力，技术实力继续领跑。 上半年公司智能物联网业务实现营收 4.68 亿元，同比增长 137.23%， 子公司创思远达发布基于RISC-V 的 WiFi+BLE 芯片的鸿蒙操作系统发行版，并已经开始逐步量产出货。 基于自身丰厚的技术积累，公司智能物联网产品已得到广泛应用，下游客户覆盖扫地机器人厂商、视频会议系统厂商、 VR 厂商等全球 300 多家物联网客户。 　　【投资建议】 　　公司在智能操作系统领域深耕多年，是全球领先的智能操作系统产品和技术提供商，具备深厚的技术积累，拥有丰富的产业链垂直整合经验，在 5G 手机、智能网联汽车和物联网三大科技趋势下，公司作为稀缺的全栈式操作系统技术公司，有望深度受益于智能化时代发展红利。由于下游市场需求发展迅猛， 我们上调公司 2021 年和 2022 年的收入预测和归母净利润预测， 同时引入 2023 年的盈利预测。 我们预计公司 2021/2022/2023年 营 业 收 入 分 别 为 38.71/55.53/72.67 亿 元 ， 归 母 净 利 润 分 别 为6.49/9.56/12.58 亿元， EPS 分别为 1.53/2.25/2.97 元，对应 PE 分别为95/65/49 倍，给予“增持”评级。 　　【风险提示】 　　智能网联汽车发展不及预期风险； 　　芯片供应持续紧张风险； 　　IoT发展不及预期风险