山西证券-山证策略·八月观点：风格切换将至，结构性机会为主-210802

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（以下内容从山西证券《山证策略·八月观点：风格切换将至，结构性机会为主》研报附件原文摘录）
　　宏观基本面 　　5月和6月经济总体依旧处于扩张阶段。消费恢复慢于制造业、第三产业恢复滞后于第二产业，出口依旧维持高位但环比下降。 　　受到欧美经济复苏影响，工业原材料大宗商品价格持续攀升，输入型通胀持续，一定程度挤占了行业中下游利润空间。 　　中小企业PMI再度走低，影响有效就业率，消费复苏缓慢。河南水灾和国内疫情拖延服务业复苏进程。 　　M2和社融第二季度同比保持稳定，第三季度随着降准效果逐步显现，宏观流动性将有所上升。货币市场流动性变化不大，国债利率中枢有望下移。整体货币政策基调仍然维持稳健，后续操作需视经济下行风险和外围压力情况而定。 　　大势研判 　　从市场一致预期来看，估值和预期ROE相对位置与5月初水平相当。市场整体估值仍在合理区间，指数有继续向上空间。 　　第二季度中小盘风格指数表现远超大盘股指数，结合相对涨幅、市盈率相对位置及实证检验结果，未来市场有望过渡到大小盘均衡风格的阶段。 　　行业配置： 　　估值低位，盈利修复：家电 　　高增长优质赛道：半导体、医药 　　中期维持高景气：有色、通讯设备 　　碳中和长期主题：新能源汽车产业链、光伏 　　风险提示： 　　国内疫情多点散发影响后续服务业、消费的修复；行业监管政策变化；国内经济数据大幅下滑；中美摩擦再度升级；国内宏观政策力度不达预期，宏观流动性大幅收紧；美联储提前收紧货币政策；疫苗接种进度不达预期；