方正中期期货-白银期货月报：政策转向与变异病毒袭扰，白银弱势运行依旧-210801

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（以下内容从方正中期期货《白银期货月报：政策转向与变异病毒袭扰 白银弱势运行依旧》研报附件原文摘录）
　　2021 年，美联储货币政策的走向成为贵金属价格走势的核心影响因素，美债收益率（特别是美国通胀指数国债（TIPS，为实际利率））和美元指数则是核心驱动；相对于黄金，白银受工业需求影响更为明显，故德尔塔变异病毒的袭扰使得白银工业需求预期走弱，故白银承压；在此影响下，白银 7 月价格走势弱于黄金。 7 月白银期货价格震荡下行，沪银主连合约收于 5275 元/千克，跌幅为-1.9%，跌破七月上旬的震荡箱体，走出下跌趋势。外盘 COMEX 白银价格 7 月也呈现疲软走势，收于 25.99 美元/盎司，跌幅为 6.32%。 　　经济和就业表现不及预期，叠加鲍威尔鸽派讲话，美联储货币政策转向迫切性下降，贵金属大幅走强；然而美联储货币政策下半年转向预期依然存在，政策动向将会继续拖累贵金属的走势，故下半年贵金属弱势观点不变，贵金属上涨则提供逢高沽空的机会，谨慎追高。目前白银价格的走势依旧跟随黄金，商品属性的强弱决定了它的波动幅度，因此仍然受到通胀预期与美联储货币政策预期的博弈影响，需要密切关注 8 月杰克逊霍尔央行年会的进展，一旦货币政策开始收紧，白银将承压下行，而商品属性仅能提供部分支撑，难以决定价格趋势。 　　对于白银而言，近期行情依然弱于黄金，运行区间依然在24.5-26.5 美元/盎司区间偏弱运行（5100-5500 元/千克），上涨之际则择机做空；下半年或跌至 22-24 美元/盎司区间。美联储货币政策转向迫切性预期虽有所下降，但是整体转向依旧，近期继续关注变异病毒的进展和美联储官员的讲话。