东方证券-中谷物流-603565-中谷物流中报业绩点评：涨价释放利润弹性，内贸服务商扬帆起-210809

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（以下内容从东方证券《中谷物流中报业绩点评：涨价释放利润弹性，内贸服务商扬帆起》研报附件原文摘录）
　　中谷物流(603565) 　　中报归母净利润增速343%，超过去年全年。公司发布2021年中报，上半年公司实现营业收入56.04亿元，同比增长26.23%，实现归属母公司净利润11亿元，同比增长342.9%，扣非归母净利润为5.39亿元，同比增长254.39%。非经常性损益主要为非流动性资产处置损益，上半年公司处置4艘二手船舶，产生税后资产处置收益4.71亿元。分季度业绩，Q1/Q2公司实现营业收入为26.36/29.68亿元，同比变动+26.36%/+26.08%；Q1/Q2实现扣非归母净利润为2.04/3.35亿元。 　　量价齐升，拉动公司释放水运板块经营弹性。拆分公司营业收入，水运板块上半年实现收入45.05亿元，同比增长34.26%；陆运板块收入10.99亿元，同比增长1.38%。运量，报告期内公司完成吞吐量1229万TEU，同比增长9.75%，完成运输量620万TEU，同比增长9.43%。运价环节，内贸市场上半年PDCI指数运价均值在1325点，同比增长16.05%。成本端，公司相同船型的租赁成本较去年同期上涨30%-50%，燃油成本以及码头费成本也有所增加，上半年公司营业成本为46.85亿元，同比增长15.49%，其中Q1/Q2营业成本分别为22.62/24.23亿元。 　　在手订单船充足，迎接内贸集运涨价周期。内贸板块需求强劲，2021年上半年，中国GDP同比增长12.7%，国内经济的复苏为内贸集运行业的需求增长提供较强的驱动力。供给端，外贸高景气对内贸运力产生虹吸效应，外贸运价高涨下出现了内贸运力补充外贸市场的情况。公司目前上半年公司与国内船厂签订18艘4600TEU订单，为行业需求释放做好运力储备。 　　财务预测与投资建议 　　我们暂不考虑增发，预计公司2021-2023年EPS为2.32/2.4/2.6元，参考可比公司，给予2021年PE估值18倍，对应目标价为41.76元，维持增持评级。 　　风险提示 　　内贸运价周期波动下滑导致利润下降；燃油成本上涨侵蚀公司经营利润；内贸需求下降导致公司货运量水平下滑影响经营业绩。