方正证券-北摩高科-002985-业务拓展成效显著，Q3业绩持续高增长-211011

《方正证券-北摩高科-002985-业务拓展成效显著，Q3业绩持续高增长-211011（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《方正证券-北摩高科-002985-业务拓展成效显著，Q3业绩持续高增长-211011（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件：10月10日，公司发布2021年前三季度业绩预告，2021年前三季度预计实现归母净利润2.95亿元~3.47亿元，同比增长70%~100%。

其中，Q3单季度预计实现归母净利润0.95亿元~1.02亿元，同比增长45%~55%。

点评：1、公司业绩预计持续高增长，前三季度归母净利润预增70%~100%，其中Q3单季度归母净利润预增45%~55%。

2021Q3，公司业绩综合受益于京瀚禹并表的影响、机轮刹车系统业务的增长和起落架业务的拓展，预期持续高增长。

根据公司公告，2021年前三季度，公司归母净利润预计2.95亿元~3.47亿元，同比增长70%~100%；扣非归母净利润预计2.91亿元~3.43亿元，同比增长72.56%~103.46%。

2021Q3单季度，公司归母净利润预计0.95亿元~1.02亿元，同比增长45%-55%；扣非归母净利润预计0.94亿元~1.00亿元，同比增长44.51%~54.60%。

2、京瀚禹全年并表将有力支撑公司业绩增长。

京瀚禹自2020年9月开始并表，2020Q3单季度，京瀚禹为公司贡献了788万元归母净利润，2020Q4单季度，京瀚禹为公司贡献了2075万元归母净利润。

2021H1，京瀚禹实现净利润1.55亿元，同比增长191%，为公司贡献7884万元归母净利润。

我们认为，2021年京瀚禹全年并表及其自身盈利能力的提升，将有力支撑公司业绩增长。

3、飞机刹车制动系统业务或受益于军机产业链高增速和实战化训练对耗材产品的需求。

公司的飞机刹车制动系统业务主要包括飞机刹车控制系统及机轮和刹车盘（副）。

飞机刹车控制系统及机轮或受益于我国军机产业链高增速，刹车盘（副）具有耗材属性或受益于实战化训练对耗材产品的需求，两类业务有望保持较快增长。

4、产业链纵向拓展飞机起落架业务，实现零部件供应商向系统供应商的转变，打开公司业绩增长空间。

2021H1，公司首次实现飞机起落架业务收入4047万元，占总营收6.99%。

飞机刹车制动系统业务是公司的优势主业，向起落架业务拓展实现了公司从零部件供应商、材料供应商向系统供应商、整体方案解决商的跨越式转变。

5、盈利预测与投资评级：我们预计公司2021-2023年的归母净利润分别为5.26、7.05、9.30亿元，PE分别为50、38、28倍，维持“推荐”评级。

风险提示：军品价格下降超出市场预期；军民市场拓展低于预期；军机下游产能低于预期。