财信证券-海利得-002206-越南项目顺利投产，储备产能提供增长-210811

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（以下内容从财信证券《越南项目顺利投产，储备产能提供增长》研报附件原文摘录）
　　海利得(002206) 　　公司公布 2021 年半年报，公司 2021 年上半年实现营业收入 23.77 亿元，同比增长 48.04%；实现归母净利润 2.91 亿元，同比 187.59%。 其中 Q2 单季度实现营业收入 12.85 亿元，环比上升 17.78%；实现归母净利润 1.69 亿元，环比上升 35.20%。 上半年，公司期间费用有所增加，其中管理费用、研发费用增长较多，分别增长 1,647 和 2,604 万元，但公司整体的期间费用率下降 0.73 个百分点。 　　报告期内，随着越南产能的逐步投产， 公司涤纶工业长丝生产能力有了较大幅度提升，其中车用高模低收缩产品收入明显增长。公司去年投产的 20 万吨聚酯切片产能实现了满负荷生产， 进一步增强了公司原材料成本控制能力。公司越南项目 11 万吨工业涤纶丝已投产能三分之二， 为涤纶工业丝业务增长提供主要增长动力。目前公司在建项目还包括 4 万吨车用丝和 3 万吨高性能帘子布、年产 1200 万平方米环保石塑地板以及 4.7 万吨高端压延膜。近几年公司帘子布产品经过认证和市场培育， 产品已成功入驻住友、固铂、韩泰、米其林、大陆轮胎等国际一线牌轮胎制造商。安全带丝方面，基于高品质受到全球四大汽车安全总成厂商的青睐，并已成为这四大总成厂商的合格供应商。 　　公司塑胶材料业务以灯箱广告材料、石塑地板为主。 报告期内，由于海外疫情比较严重， 加之全球主要干线航线的海运费居高不下，石塑地板产品主要依赖于出口，盈利能力有所下降。塑胶涂层材料方面，公司开发了一些新的产品，如柔性材料，环境材料和新能源材料等，整体盈利情况良好，产销量同比均有较大幅度增长。 　　盈利预测。 我们认为公司车用丝有业务有比较高的壁垒，随着未来储备产能的释放，公司业务规模将保持稳健增长。预计公司 2021-2022年可实现 EPS 分别为 0.51、 0.57 元，对应 PE分别为 14.19X、 12.79X。参考同行业估值水平及公司业绩增速，给予公司 2021 年 15-18 倍 PE估值，对应公司股价的合理区间为 7.65-9.18 元/股， 维持公司“谨慎推荐”评级。 　　风险提示： 原材料价格上涨风险；项目推进不及预期。