太平洋-怡合达-301029-中报业绩超预期，看好公司未来表现-210820

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（以下内容从太平洋《中报业绩超预期，看好公司未来表现》研报附件原文摘录）
　　怡合达(301029) 　　事件： 　　公司近期公告 2021H1 业绩预告， 2020 年上半年实现营业收入8.52 亿元，同比增长 59.1%，归母净利润达到 1.97 亿元，同比增长62.5%。 　　点评： 　　业绩超预期， 公司有望进入高速发展期。 　　公司专业从事自动化零部件研发、生产和销售，提供 FA 工厂自动化零部件一站式供应。公司深耕自动化设备行业，基于应用场景对自动化设备零部件进行标准化设计和分类选型，通过标准设定、产品开发、供应链管理、平台化运营，以信息和数字化为驱动，致力于为自动化设备行业提供高品质、低成本、短交期的自动化零部件产品，主要客户集中于非标工业自动化企业以及相关单位，包括大族激光、先导智能、智云股份、比亚迪等。 　　公司业绩超出此前指引，公司毛利率达到 43.92%，同比提升1.01%，公司存货同比增长 51%，合同负债同比增长 39%。光伏等新兴工业自动化市场保持较快增长。 　　在适龄劳动力数量减少、劳动力成本持续上升、自动化设备技术水平不断提 高、国家产业升级政策支持等多方面因素的作用下，自动化行业的市场规模不断扩大， 根据市场调查机构 Reportlinker 的数据，全球工业控制与工厂自动化市场规模预计将从 2018 年的 1,600亿美元增长至 2024 年的 2,695 亿美元，年均复合增长率将达到9.08%。 从行业来看，公司集中于 3C、新能源、汽车、光伏、工业机器人，占比分别为 18%、 15.6%、 14.6%、 4.5%、 4.8%，我们预计公司覆盖的新兴行业增长速度将会高于整体自动化。 公司上市后，随着公司募集资金的到位和投资项目的实施，公司规模将迅速扩大，公司将增加 35 万多个仓位，库存 SKU 提升至 55 万多个。 　　 公司具备目录、供应链等多重优势。 　　 行业有明显壁垒， FA 工厂自动化零部件订单具备小批量、高频次、多样化特点， 因此必须能够满足客户短交期、节约设计采购效率、一站式的要求，对比国外企业， 公司在本地化服务、对中国本土产业各类自动化设备适用性、国内制造体系配套方面具有一定优势， 对比国内企业，公司在 SKU 开发（ 公司新增开发产品 SKU 数量年均复合增长率达 34.70%）、目录制作、品牌优势、供应链优势明显。 　　盈利性预测与估值。 我们认为公司是国内自动化零部件一站式供应的龙头企业， 随着市场增长、公司市场份额提升以及产品品类的扩张，未来将保持快速增长。 预计 2021-2023 年公司净利润 4.53、 6.79、9.66 亿，对应 PE 分别为 82、 55、 38 倍， 维持给予“增持”评级。 　　风险提示： 宏观经济风险， 技术突破低于预期风险；海外疫情风